关注加以总结 巧用股指期货进行股票投资

　　股指期货推出后门槛较高，大部分中小投资者很难参与。可以做个简单测算，按照沪深300指数处于5000点的水平，乘数确定为300，交易所和期货公司保证金比率合计12%计算，一手合约需要保证金5000*300*12%=18万。也就是说拥有50万资金的投资者只能满仓操作2手，资金量100万的投资者满仓操作也只能做5手。而且所有资金只操作股指期货就不能做股票了。所以大多数中小投资者在股指期货推出后一段时间很难参与。

　　既然不能参与，一些中小投资者对股指期货关注的积极性就大为减弱。觉得反正也参与不了，关注指数期货也没有太大意义。这种观点有待商讨。要知道尽管当前股指期货门槛较高，但以后会陆续推出一些门槛比较低的小型合约。这个时候不积极学习，那么以后当合适的品种推出之后，再想参与就落后了。此外，还有一点很重要，就是股指期货上市之后，即使参与不了，只要积极关注并加以总结，对股票投资大有帮助。

　　结合中金所进行的股指期货仿真交易和股票现货市场走势看，两者之间的连动性越来越强。突出表现在上半年股市几次大幅调整时, 股指期货仿真交易往往在股市暴跌前一天出现和现货大幅背离的走势。比如2007年4月19日，上证综合指数开始站上3000点以后的第一次“大跳水”。当日下跌163点，跌幅达4.5%。而仿真交易在4月18日已经提前发出了“预警”信号，当天沪深300指数上涨20.96点，但四个仿真交易合约却均以阴线报收，其中0705合约收盘大跌3.4%。最令投资者印象深刻的是在5月30日，尽管这是因为突发政策出现的一次“措手不及”的跳水。但仿真交易0707、0709、0712等三个远月合约已经提前一天下跌。5月29日，上证综指盘中创下新的历史高点4335.96点，沪深300指数当天也创出4168.53点的历史新高。但仿真交易表现却明显弱于大盘，近月合约0706收报4289点，比上一交易日仅高出51点，涨幅为现货指数的一半；同时，0707合约当天下跌153点、0709和0712合约均下挫111点。

　　尽管这只是仿真交易提供的经验，有待未来股指期货真正上市之后总结。但股指期货确实具有价格发现功能，往往领先现货上涨或下跌。所以中小投资者未来操作股票时，不仅要继续观察证券市场的现货指数，还要高度关注股指期货主力合约走势。将股指期货和股票指数结合起来，能有两点妙用。一个用处是印证大盘的走势信息。比如大盘在未来一段时间的整体走势或者大盘在下一个交易日或者下一个交易时段的走势。当股指期货和股票指数同步大幅度下跌，或者出现明显背离时，此时要结合其他指标积极卖出股票减仓。另一个用处就是如果股指期货和股票指数都出现大幅上扬的走势，表明行情趋势明确。此时不参与股指期货交易，也可以买入沪深300成份股票中的领先优势股票和表现突出成份股，从而获得短线收益。

　　

(金元期货)