黑石破底有何启示

　　全球最大私募基金黑石集团在美上市备受注视，中国国家外汇投资公司也出资三十亿美元，占股一成，市场原本对黑石有所憧憬，可是上市第三个交易日，黑石股价即告跌破招股价，出乎市场意料之外，股价破底对投资市场有一定启示。

　　上市预示股市见顶

　　近期美股表现相当反覆，先升后跌，周二道指一度升约百点，最后还是报跌十四点，其中黑石集团股价收市报三十点七五美元，跌破三十一美元的招股价。

　　由于中国国家外汇投资公司入股黑石集团，认购价有折让，成本价约二十九点六美元，因此，国家外汇投资公司在帐面上仍录得盈利。

　　不过，黑石集团股价表现如此差劲，迅速跌破招股价，除了是美股市况不利之外，背后因由值得探究。

　　企业并购潮将减少

　　黑石集团上市集资四十一亿美元，为美股五年来最大的一宗新公司上市集资活动，在黑石急急宣告计划上市之时，已有分析家预言股市即将见顶，果然近期美股表现不济，受到次按恶化、债息上升及对冲基金出事等消息影响，美股连续三日走低。

　　投资者急于沽出黑石集团股份，甚至不惜蚀让，可见对后市甚有保留态度。

　　综合而言，黑石集团破底，带来三项启示。(一)私募基金热潮料降温。投资者所以对私募基金趋之若鹜，主要是盈利能力、投资回报惊人，以黑石为例，仅今年首三个月盈利十一点三亿美元。不过，现时投资者开始关注其杠杆式收购风险，以及估值被高估，同时美国国会可能通过新法案向私募基金加征税项。

　　(二)企业并购潮可能减退。私募基金不断透过大型并购壮大，争取最大回报，但当前私募基金数目不断增加，可成为并购目标却日少。事实上，目前全球资产价格不再便宜，加上资金成本上升，私募基金不易发动大型并购，在缺乏企业并购支持下，影响股市上升动力。

　　(三)资产泡沫有爆破危机。私募基金热潮与企业并购逐步减退，实与信贷成本上升有密切关系。美国次按问题恶化拖累债息上升，推高信贷成本，大量套息交昜终有一天进行拆仓，出现一窝蜂套现潮，届时可能弄破分布全球各地的资产泡沫。

　　醒目的投资者，应为未来可能出现金融市场震荡做好风险管理。