港股直通车微妙变化彰显玄机

　　香港恒生国企指数一周之内上涨近40%！

　　8月20日，香港恒生指数即跳空高开750点，至8月28日创出恒生指数历史新高23750.25点，以后7个交易日内上涨约16.49%。其间，恒生国企指数更为强劲，至8月28日历史新高14301.74点，7日涨幅达39.48%。

　　这是国家外汇管理局公布的《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》(下称试点方案)后，香港股市迅速做出的市场反应。

　　但随后“港股直通车”就出现微妙变化。

　　直通车遭遇缓行

　　8月20日公布的《试点方案》称，境内个人通过天津滨海新区的中国银行分支机构，可以无限制换汇投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。中国银行将这一业务冠名为“港股直通车”并迅速被各界解读为中国资本项目开放的重要步骤。

　　同时，在试点方案发布后，中国银行高调接受客户预约，并宣布将在两周内正式放行港股直通车。随即，工行、建行、交行，以及国泰君安、申银万国等券商均表示要申请此项业务。

　　一切迹象似乎都为“港股直通车”铺平了道路。但就在此时，一片喊好声中却出现了意想不到的停顿：试点方案公布了10天之后，“港股直通车”的前景出现微妙变化——国务院即组织相关部委召开会议，指出对包括QDII在内的对外投资应注意风险，要求统筹考虑资本境外投资事宜。受其影响，9月3日香港恒生指数开盘即跌373点，全日跌80.05点，跌幅0.33%，收报23904.09点。

　　官方释放的信号无疑放缓了“港股直通车”的步伐。坊间传闻纷纷，并出现了“港股直通车”可能搁浅的媒体声音。尽管监管部门和相关银行站出来辟谣，虽未说明具体“开通”时间表，但也是信誓旦旦地说明并未“搁浅”。

　　不愿透露姓名的相关业内知情人士告诉《中国产经新闻》记者，虽未搁浅，但监管方仍然担心“无限制换汇投资”方式会带来风险。特别是港股异乎寻常的波动，更是警醒各方要注重“港股直通车”开通后的风险问题。

　　 事实上，正是港股的急剧上涨，促使决策层警觉到无限额放行境内资金对市场预期的巨大冲击，最终要求对港股直通车方案的风险和操作程序进行重新评估和调整。已有专家建言，应当在开放初期设定相应额度限制，并需要在内地进行充分的投资者教育，以避免引发市场的大起大落。

　　此前，据接近监管部门的消息人士透露，监管部门将会微调“港股直通车”的细节，为控制风险，初期或将规定每个账户投资额不得超过150万港元。记者获悉，目前已有相关部委开始研究对外投资风险控制及规划问题。预计个人直接投资境外市场的具体实施，也将在规划出台之后进行。

　　放开时机是关键

　　业内专家分析认为，中国当局在设定资本开放的目标、途径以及时机选择方面，在考虑国内环境的同时，亦应统筹考虑全球的市场因素。

　　中国社科院世界经济与政治研究所所长、前央行货币政策委员会委员余永定撰文指出，中国现在应该加速的是汇率形成机制的改革，而不是放松资本管制。因此，中国当前应该在QDII的范围内把事情做好，证券投资的进一步自由化可缓行。

　　观察人士认为，自2006年下半年起，国内金融机构被准许发行QDII，随后投向扩大至境外股市，但至今QDII并不被市场看好，远未用足额度，而已审批且在境外投资的QDII业绩不甚理想，有的甚至跌破净值。

　　此外，近来两大金融机构在海外进行的股权直接投资也存在争议。今年5月20日，尚未正式挂牌的国家外汇投资公司斥资30亿美元入股百仕通(黑石集团)集团近10%的股份。目前已经账面浮亏23%以上，超过6亿美元；今年7月，国家开发银行与巴克莱银行签署备忘录，国开行于首期出资22亿欧元认购巴克莱增发股份，价格约为每股7.2英磅。但目前巴克莱银行受次级抵押贷款危机影响，股价已徘徊在6英镑左右。

　　有关分析认为，“港股直通车”目前暂缓启程也是一件好事，这既能让当事各方准备得更加充分到位，也留有时间让海外投资经验不足的内地投资者充分了解海外市场的规则与风险，以便届时做到理性投资。

　　另一方面，作为内地的中小投资者更要提防港股风险。业内人士提醒，A股市场中的垃圾股常常能借助重组而出现“乌鸡变凤凰”的现象，但对港股通常不能对其重组抱有希望。一位券商人士告诉记者，香港股市是可以“合股”的，通常合并会伴随公司的坏消息而继续大跌。此外，个别不良大股东存在故意炒低价股，不断供股抽水坑害小投资者的情况。因此，炒港股应充分考虑风险。