窝轮的买卖差价根据什么因素而定?

　　投资者：买卖差价是根据什么因素而定呢？

　　李锦：要吸引较短线投资者作窝轮投资，至少要符合两个条件：一是窝轮要有足够的流通量，买卖要容易；二是窝轮的买卖差价一定要较窄，否则买卖成本便会较高。在实行庄家制以后，流动量大致上不成问题，而随着市场的竞争剧烈，庄家普遍把窝轮维持在一个较窄的买卖差价。但有时候也会发现部份窝轮的买卖差价较阔，而买卖差价是根据以下因素而定：

　　第一个因素是对冲值。窝轮的对冲值愈高(即对冲值接近1或100%)，假如换股比率为1兑1时，买卖差价便愈接近正股的买卖差价。假若正股的买卖差价是0.05元，一只拥有极高对冲值窝轮的买卖差价会接近0.05元。但若窝轮之换股比率为10兑1时，买卖差价则会接近0.005元。当然，窝轮的差价要符合交易所对不同价格区域买卖差价的规定。

　　要计算窝轮的理论差价，我们可以把窝轮的每轮对冲值乘以相关正股之每格跳动值。例如，某窝轮A的每轮对冲值为0.04，如其正股当时的价格是高于100元，每格跳动值是0.1元，窝轮的理论差价大约是4格左右(0.1元x0.04)= 0.004元(这也假设窝轮的价格等于或低于0.25元，每格跳动值为0.001元)。如窝轮的每轮对冲值是0.01，差价大约是(0.1元x0.01)=0.001元，即约1格。理论上，对冲值愈小，假设其它因素相同，窝轮的理论差价愈小。

　　（本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供）