试水香江之散户也能玩夹板

　　夏 勇：记得您在2月初的谈话中提过："今年港股的走势，很有可能出现波动中轻微上升的局面"，您还说过"投资者可考虑采用在时间上分散决策风险的办法"，但不少人都觉得这种类似于波段操作的方法实施起来难度较大。

　　应博士：在前几次，我们建议投资人可以考虑利用本年度港股可能大幅波动的情况，采用低买高卖、在时间上分散决策风险等方法，来放大股票投资的盈利。有朋友抱怨说，要在1000来点的波幅区间内，进行低买高卖的波幅操作策略，做起来很难掌握好节奏，问我还有没有其它比较容易实施的办法。

　　实际上，这位朋友说得也很有道理。在去年这样单边上升的市场中，获取投资利润基本上不需要太多的决策判断能力，只要沉得住气就行。不过在今年这种横向波动的市场中，要掌握好投资节奏，确实需要很强的判断决策能力。说白一点，真正能掌握好节奏的，恐怕只有少数制造和影响节奏的大户们。一般的散户，即使大方向上明白今年大市大幅波动的趋势，在实际投资操作中往往很难利用这一趋势来盈利。

　　夏 勇：这种"知易行难"的情况在投资中经常出现，依您看主要的原因是什么？

　　应博士：我想其中的道理，主要还是投资人自己不能战胜自己，自己的投资修养未到家，定力不够。在市场显著下调的时候，市场上往往流传着很多诸如"禽流感"之类的消息，很少散户敢在这种舆论环境下入市；反之，当市场升到接近14000点时，市场上到处流传"人民币升值"等好消息，多数散户又是很难抵抗住诱惑的。结果，大部分散户早就忘掉了自己原来也认同的低买高卖的方法。

　　夏 勇：如果说这种方法比较考验"耐性"，那有没有别的轻松一点的方法？

　　应博士：如果非要找"轻松"一点的，我想也有一种退而求其次的，在市场打横时也能获利。这种方法有如守株待兔，稍有耐心的人都可以做到。不过有一点要注意，这种方法更适合"造市商"。

　　在香港股票市场，投资人在下达股票买卖指令时，只能按照香港联交所规定的价格落盘。比如在0.50到1.00港币区间内，联交所规定的价位差为0.01港币。投资人只能以0.51,0.52,0.53,…的价格下单，而不能自己设定一个0.511之类的价格。假设某股票的交易行情显示，最新的市场买入价为0.51，卖出价为0.52，市场上有一些投资人希望以0.51的价格买入股票，就需要排队等侯，市场上有一些投资人希望以0.52的价格卖出股票，也需要排队等候。此时如果有投资人不愿意等待，想以0.52的价格买入股票，（因为同时有投资人正在以0.52的价格排队等着出售股票），那么就可以在0.52的价格进行成交。同样，如果有投资人不愿意等待，想以0.51的价格卖出股票，那么就可以在0.51的价格进行成交。

　　在有些实行"造市商"制（也称"庄家"制）的交易市场，比如Nasdaq市场中，一些合法的"造市商"（"庄家"）会专门在0.51处设置一些买盘，同时在0.52放一些卖盘。一天下来，"造市商"可能会在0.51买进了一些股票，而同时以0.52卖出了一些股票。虽然买卖的差价只有1分，但按照百分比来算却有2%，扣除买卖手续费，一天赚1.3%左右，应该算相当不错。

　　夏 勇：这种"盈利模式"，以前内地的基金交易者们应该相当熟悉，在去年3月3日基金最小报价单位由分改为厘之前，基金交易有所谓"夹板"现象：即每天一开市即有巨大的买卖盘挂在相邻的两个价位上，"逼迫"后来者低1分卖高1分买。因为基金交易不用交（单向0.2%的）印花税，对于大资金而言其买卖成本（手续费）很低，即使是1分钱的差价一年下来利润也相当可观。

　　应博士：香港不实行"造市商"制，因此没有合法的"庄家"来从事这一业务。在大市打横时，有耐心的散户实际上可以如庄家般，用耐心来换取金钱。大家可先在0.51买入股票，然后再在0.52等着卖出股票。如果投资人选好几只股票，利用这一守株待兔的方法来持之以恒地买卖股票，一年下来也可能会获得相当的回报。