试水香江：收收游资的买路财

　　夏 勇：从历史经验看，香港恒生指数和美国道琼斯指数存在着很大的相关性。如果头天晚上美国股市升，香港股市一般一开市就会跟着升。反过来，美国股市大跌后，香港的股市一般也会跟着跌。不过最近港股似乎明显强过美股。比如上周五，美国道琼斯指数大跌115点，导致港股本周一大幅跳低开市，出人意料的是，港股在交易时段慢慢回升，最后反跌为升。周一晚，美国股市平平淡淡，微升30点，港股周二开市后却一路攀升，最后收市大升223点，创下了今年的最高收盘点位，成交额也大得惊人。应博士，您对最近的港股怎么看？应博士：本星期的港股之所以明显跑赢美股，很大程度上和国际游资流入香港有关。

　　最近美元再次急跌，导致人民币对其它货币相应贬值。国际投资界普遍预期，出于美国等方面的压力，中国政府很可能会作出一定的让步，让人民币升值几个百分点。一些善于捕捉机会的对冲基金等机构，马上就想到了“短平快”赚钱的方法。神通大一点的，就想办法把美元换成人民币，等人民币一升值，他们就套现换回美元。但由于中国政府在内地设下了种种关卡，一定程度上限制了这种做法，于是有部分游资就留在中国的大门口香港转悠。

　　夏 勇：这些国际游资具体会采取哪些方法套利呢？应博士：投机者把美元换成港币后，可以有两种做法。保守一点的做法是，把换成的港币存入银行，等待人民币升值时带动港币的可能相应升值。但这些人也知道，即便人民币升值，港币也不一定会跟随升值。因此，有些炒作性的游资想一箭双雕，把换成的港币再投入到港股炒作中，特别是和中国业务相关股票的炒作中，希望既赚到人民币升值的钱，又赚到短期炒作股票的钱。这样，当游资流入香港时，香港的股市通常也会畅旺一阵。

　　夏 勇：游资往往来去匆匆，炒作一番后可能很快离开，有时还象龙卷风一样造成破坏，投资人该如何应对？应博士：一般投资人要想在游资来去的过程中“揩点油”，并不是件容易的事。不过考虑到这些游资炒家远道而来，我们作为本地投资人，在路中设一个小小的茶档，收一点买路财，还是有可能的。

　　香港上市公司有1000家左右，大部分投资人通常都只关注经常被报纸宣传的百来只股票，很多二、三线股往往被投资人所忽略。在这些二、三线股中，实际上也有一小部分业绩相当不错。

　　在市场不太畅旺的情况下，即使是一些业绩不错的股票，由于大部分投资人不关心，流通性较差，其股票价格可能处于长期被低估的状态。在市场逐渐变得畅旺时，蓝筹股一般会被显著炒高，有些投资人就会把目标转到某些二、三线股上，一些匆匆而过的游资也可能会顺手牵羊，炒一把二、三线股。

　　在这种情况下，少数精明的投资人可以捷足先登，根据自己的独立分析，少量地买进一些业绩良好，而尚未被炒的股票，等着其它人来炒这类股票。我把这种方法叫做“收取买路财”。根据我的经验，在游资流入的过程中，采用这种“收取买路财”的方法，通常会有所收获。

　　夏 勇：很多投资人也曾这样想，但真做起来经常是“肉没吃着反惹了一身臊”。

　　应博士：茶档肯定是不能乱设的，一定要小心翼翼。香港的二、三线股中已经被人埋下了不少的地雷，如果投资人不够精明，刚巧选在人家埋地雷的地方设茶档，可能没收到买路财就先送了自己的命。

　　投资人在选择投资标的时，可以参照巴菲特老师Graham的一些准则。首先，被选股票的价格必须显著低于其内在价值，甚至显著低于每股净资产，最好是那些股价还处于相对历史低位的。其次，被选企业从事的业务应该相对简单、易于理解，已经有几年上市的历史和相对稳定的赢利记录。最后，鉴于香港的特殊情况，投资人还应该打几个电话，了解一下该上市公司的老板有没有侵犯小股东利益的历史记录。