实际杠杆与杠杆比率的区别（之二）

　　投资者：年期长短及价格状况与实际杠杆有什么关系？

　　李锦：先说窝轮的年期与实际杠杆的关系，两者是成反方向的。例如有两只认购证，行使价相同但到期日不同，较长期的实际杠杆会比短期的一只低，因为短期认购证的时间值较低，实际杠杆会较高，见下表：

　　总括来说，较长期的窝轮，其实际杠杆会较低；相反，较短期的窝轮，其实际杠杆则会较高。

　　至于价格状况与实际杠杆的关系，较价外窝轮，实际杠杆会较高，因为杠杆比率较高。如果有两只认购证，假设到期日相同，但行使价不一样，那么较价外的认购证，它的实际杠杆会较高，见下表：

　　总括来说，较价外的窝轮，其实际杠杆会较高；相反，较价内的窝轮，其实际杠杆则会较低。

　　然而，笔者要强调，虽然选择窝轮为投资工具主要原因是其杠杆效用，在一般情况下实际杠杆愈高的窝轮提供的潜在回报会愈高，但投资者千万不要单凭此原因去追求高回报，而盲目买入一些极短期的价外窝轮，因为风险十分高。

　　（本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供）