如何投资指数权证

　　港股近日气势如虹,恒指、国指均在高位徘徊,有几位看淡后市的投资者来电,询问一些指数认沽证的资料及投资方法。

　　指数权证换股比率各有不同,即使两只指数权证的条款完全一样,其价格也可能有很大差别。以两只行使价及到期日完全相同的恒指认沽证为例,权证A和权证B的价格、换股比率、隐含波幅分别为0.18港元、4000、17.7％和0.148港元、5200、18.8％。若单看权证价格,或会以为权证B较权证A便宜很多,但这现象全是权证B较高的换股比率所致,若再比较两者的隐含波幅,权证B其实并不是特别吸引,其隐含波幅甚至比权证A还要高。

　　假若认为港股将出现大幅调整,恒指可能会跌破16000点,那么买入一些行使价在16000点附近的恒指认沽证是否适合呢？价外约1000点的恒指权证,实际杠杆自然较高,用作短线买卖的确有其优势,不过也是由于权证比较价外,时间值损耗速度也较高,倘以中线为目标,有可能得不到原先预期的回报,甚至出现看中方向却仍要赔钱的结果。

　　部分投资者常误解,只要所买入的权证在到期时能够行使便有利可图,但忽略了自己最初所投入的本金,即买入权证时所付出的成本。若打算持有权证至到期日,除了考虑权证能够被行使的机会之外,也需要计算权证的打和点。所谓打和点,是指权证行权价与购买价之和或之差,若投资者打算把认股证持至到期日,以认购证为例,相关资产价格必须高于这个打和点水平,认购证投资者才会获利(未计算交易费用)。