港股散户重拾“价值投资”大旗

　　设立股票市场的初衷之一是让投资者能够将手中的股票随时变现，以备不时之需。而投资者的资本增值，则应该主要通过由上市公司盈利增长而带来的股价上升和与此相应的股息派发两个方面来实现。不过，从目前来看，无论是香港或是内地，股票市场获利模式的一个通病就是过分地炒买炒卖，总有不少投资者希望通过对一些概念或者题材的炒作，达到短期内获得较多盈利的目的。

　　在股票市场概念炒作的博弈中，诸多散户投资者永远都是弱势群体。一般的散户投资者既没有庄家那种随意拉动股价涨跌的能力，也不会游资的“快、稳、准、狠”短线操作手法，因此，他们在股市的概念炒作过程中，处于明显的劣势。而庄家和游资就是要赚散户的钱，这就令诸多的散户投资者在这种博弈中处于更加不利的境地，靠运气获得的少许盈利亦需要以巨大的风险为代价。这就好比雪天里用筛子捕鸟，如果庄家认为筛子里的鸟还不算多，那么有些鸟吃一点诱饵后还能全身而退；当筛子里面的鸟足够多或者庄家已经失去耐心的时候，捕鸟人就会毫不犹豫地拉绳罩住还在里面吃食的所有的鸟。

　　对于一些质地欠佳的概念股份的炒作中，散户投资者很容易掉进假账的陷阱。世界主要的证券市场中都存在上市公司做假账的现象，在通常情况下，假账最终被暴露的原因之一，就是上市公司已经烂到了连其高薪聘请的会计师都难以为其圆谎的地步。若非如此，一家公司假得并不厉害的账目是很难被投资者发现的。这也是连香港的几家知名外资基金都曾经为其某些投资项目因上市公司突然出事而进行大量甚至全数的亏损拨备的主要原因。

　　既然处处不利，还不如回到最初，再次扛起价值投资的旗帜。而坚持价值型投资理念的原因却不仅在于散户投资者在股票概念炒作中所处的劣势地位，更在于坚持价值投资理念可以带来远非概念炒作所能比拟的好处。

　　一方面，从投资收益率的角度来看，长期投资于极具价值的蓝筹股所能获取的收益远远高于对一些概念板块的炒作。去年９月份以来，香港股市流行炒作澳门博彩概念，此类股份冲高回落之后，虽然目前股价仍较行情启动前有较大的甚至数倍的涨幅，而真正能从澳门博彩概念股上赚到钱的中小投资者并不多见。原因是他们大多未能找到很好的介入时机。与此相比，从２０００年年初到２００３年年底的四年间，选择任何一个时间买入汇丰控股，到２００４年年底都可获得较高的资本收益率，平均的年度收益率超过２０％，远远高于市场的平均收益水平。

　　另一方面，若买入汇丰控股等蓝筹股，投资者根本无需像炒作概念股份那样花时间、精力和金钱去打探消息、分析介入时机。更无必要担心此类蓝筹股会在投资者不经意间爆出一个账目的漏洞和谎言。因此，投资者在获取较高收益的同时，面对的却是较低的风险。再以汇丰控股为例，这家世界第二大银行拥有超过２０年的极其稳定的盈利和派息水平，类似这样的企业，其盈利状况和财务报表都是完全值得相信的。

　　一位英国的投资大师曾经说过：要买入那些值得你像买房子一样购买的股票。很少有人会因房价上涨而卖掉自己住的房子，但多数人会在自己的股票涨到一个还算可以的价位时选择减持。尽管如此，这样的投资理念仍然是非常值得借鉴的。而非常明显的是，这种理念和股票市场上的概念炒作却是格格不入的。