第三十一课：关注港股 是时候了

　　笔者自1993年从事金融证劵行业， 专攻股票分析， 并在 '股市快报' 及 '南方日报'上发表分析文章， 并于 1996年开始涉足香港股市， 两年后遭遇亚洲金融风暴。 十数年间， 亲历多次股票狂潮， 研习各种测市工具， 其间还到英伦三岛受训资产管理， 负籍于美国密歇根商学院， 深受巴菲特的价值投资理论的熏陶， 毕业后组建密歇根-中国投资基金， 投资于港股， 斩获颇丰。

　　正如巴菲特指出， 财富增长， 第一， 取决于资产配置， 第二， 资产配置， 第三， 还是资产配置。 所谓资产配置， 就是把资产在恰当的时候投放于恰当的投资工具就大陆投资者而言， 就是90年代初投资A股， 90年代末投资B 股， 而2000年以后， 就应关注港股。 笔者的几个朋友听从笔者的劝告， 自2001 年撤出深沪股市， 将资金投入香港股市， 成功躲过一劫。

　　为什么要关注港股?更高的投资价值 相对中国大陆股市的25倍PE， 香港股市的PE 只有15倍， 香港股票比中国股票便宜40% 左右。 汇丰银行的P/E只有11， 但由于两地会计制度和监管审计的尺度不一样， 其中的差距远不止15 与 25 差别。 很简单， 同样的PE， 你会挑HSBC 还是深发展。

　　上市公司业务高速增长。

　　香港许多上市公司， 致力拓展国内市场， 其先进的公司管理和营销手法， 使其在竞争中占尽优势， 如生产香港皇朝家具和金骑士家具的中意股份， 5年前在大陆设厂， 利用国际级的设计理念和关芝琳的广告效应， 尤其是特许经营店的商业模式， 销售额从每年几千万增加到现在的6个亿， 5年内成为中国板式家具中的龙头老大。

　　优良的公司管治与纽约证交所等国际证交易所一样， 香港以严厉监管， 规范管理， 以及上市公司的优良素质而著称。 因为投资者的合法权利得到有效的保障， 所以国际投资者， 包括盖茨基金也涉足其间。 而国内股票市场黑幕重重， 中小投资者的权益受到严重侵害， 存在的是一些结构性和制度性问题，不是一朝一夕就能解决，没有系统制度性的变革，是很难恢复投资者长期持股信心的。积重难返， 危机四伏。 如何关注港股?现在的国内投资者很幸运， 因为和讯网的港股专栏已提供足够的资讯， 包括个股资料和财经评论， 资料丰富甚至比香港的财经网站更有过之而无不及。 如何利用这些信息， 取决于投资者的投资风格和能花费的时间。

　　如果你是一个被动投资者， 可以只关注恒生指数的波动。 每月买入固定金额的投资于恒生指数成分股的盈富基金， 不仅每年有2-3% 的分红， 而且长期而言， 比如20年， 股本增长一定跑赢恒生指数， 这意味着你能打败80% 的基金经理。 但是， 据统计， 这种指数投资平均回报为6-7%， 略高于通涨平均水平等权利4-5%如果你是一个投机者， 可关注H 股。 大部分H股都比国内相应的A 股折价格改革20% -60%。 比如科龙电器， A股份有限公司5.7元， H股只有2.9元， 折价49%。 价格孰高孰低， 一目了然， 股票该买该卖， 一清二楚。 但H 股炒味较浓， 波动较大。 如故你不能每逃冖着股票机或缺乏对港股的长期认识， 这也不是适合你的投资。



　　但如果你是一个投资者， 则更应关注港股， 通过自己分析， 自主投资。 购入价值被严重低估的股票， 静待其价值被市场所发现， 最终的回报会比上两种投资者加倍地丰厚。 价值投资法， 在中国股市很难应用， 但在香港等管治较好的股市， 可大展拳脚， 给投资者带来丰厚回报。 笔者一个相熟的股坛前辈， 利用价值投资法， 今年回报已达到45%。 同期的港股投机炒作者， 回报仅有5%， 甚至低于同期恒指的增幅。

　　从2004年头至今， 恒生指数窄幅波动， 但许多以前被低估的优质消费股如堡狮龙， 佐丹奴， 周生生，大家乐， 都有1到5倍的升幅。 而要发现这些金矿， 只要用心， 加一点技巧， 并不困难。

　　价值投资， 是巴菲特投资哲学的核心， 非常有效但简单易行， 但港股数目上千， 如何在香港股市中运用价值投资， 挖掘下一个金矿， 笔者将有另文阐述。

　　为什么是时候了?国内现在开放了香港个人自由行， 为国内人士将来参与香港股市提供了极大的便利。 所以， 关注港股， 正其时也。