第二十六课：引伸波幅左右期权买卖

　　波幅变化，对期权买卖起着决定性的作用。投资恒生指数（恒指）期权，便要对恒指的波幅，作一定程度的理解。故此，回顾恒指的波幅高低，对恒指期权买卖会有帮助，因为波幅是影响期权价格的其中一个重要因素。 　

　　正如之前文章提及，波幅反映某一特定股票、商品或指数的价格变化幅度。在大市成交活跃、资金流入时，波幅一般扩大，而当成交萎缩、资金流出时，波幅一般减小。在资金流进流出股市，恒指波幅亦跟随升跌，波幅其中一个特性，是它通常在一个范围内上落，当接近范围的上限时，会有下跌回中间值的倾向；当接近范围的下限时，又会有反弹回中间值的倾向，这种现象，称之为回归均值。 　

　　以恒指为例，由03年至今，恒指波幅大多数时间在10％至30%之间徘徊，平均值约为17%。投资者要注意，虽然恒指波幅有回归均值的倾向，但有时亦会突破一般上落范围，例如2000年，波幅就曾经升上约50%水平。

　　期权金随引伸波幅增减 　

　　究竟，波幅变化对期权金的影响为何？有兴趣的读者，可往香港交易所网址，到期权计算器，试将设定的引伸波幅改动，便可得出相应的期权金数字。以恒指期权为例，以上周四计，当引伸波幅为20%，8月期指为12200时，8月12200认购期权的期权金理论值约为280点，若引伸波幅改为30%，则期权金升至419点，引伸波幅增加10%，期权金升了接近50%。若引伸波幅升至40%时，期权金更升至559点。 　

　　用上文的例子，投资者可以知道，若在引伸波幅太高时买入期权长仓，即使方向正确，但当接近结算或到达结算日时，期权金价值会大幅收缩，可能使期权长仓产生严重亏损，这是投资买卖期权策略时，必要顾及的重要因素。