仟家信学院：另眼看金价的基本面分析

　　——用道氏理论的观点来分析基本面因素

　　传统上，技术派向来和基本派水火不相容，但是，随着计算机技术的普及，技术分析的很多观点也被市场上大多数人所接受，而且笔者根据自己对于黄金价格波动规律的研究，发现很多时候可以试着用道氏理论的观点来分析影响金价的基本面的因素。

　　首先，谈一下影响黄金价格的因素，一般来讲，影响金价的因素，不外乎供需，原油，美元汇率，国际地缘政治，经济政策和经济指标等等。

　　道氏理论是华尔街最悠久的股市分析理论，已有100多年的历史，至今还没有一种理论像道氏理论那样经受得住考验。如果你仅根据道氏理论分析市场的趋势，将比华尔街的大部分“专家”干得更出色。从道氏理论的基本思想，并从中引申出技术分析的三大假设，对于我们在黄金市场上的实战操作是非常有意义的。

　　根据John Murphy的那本权威的技术分析界的圣经《金融市场技术分析》的论述，技术分析有三大假设，即价格反映一切，市场以趋势运行，历史会重演。这三大假设来自于道氏理论。道氏理论中另外一个重要观点就是工业指数和铁路运输指数要相互印证。

　　1价格反映一切Price discounts everything

　　这个前提是要说明市场是有效率的，能够充分反映基本面的因素，人为操纵的因素不明显。这样的市场技术分析才能够有效。很多国内股票的投资者都喜欢用一些技术指标，殊不知，很多股票由于流通盘很小，很容易被庄家控盘，而庄家何时拉伸何时出货，是完全人为的因素，是不可以分析的。而影响黄金价格的因素包括经济数据和经济指标都是透明的，对于所有的投资者都是公开的。

　　2 市场以趋势运行Market moves in trends

　　黄金的走势的最大的特点是趋势性很好，这个可以从黄金的历史走势图上清晰的看到。道氏理论的另外一个精华就是其对于趋势的论述。包括趋势的分级，趋势的阶段等。所以，给我启示在于，对于黄金这个品种应该尽量使用趋势指标，而不是反向指标。特别是研究黄金的后市走势的时候，不要妄言到顶或者到底，顺着趋势去做就可以，直至其发生反转。

　　3历史会重演History repeats itself.

　　1980年3月金价到达历史最高点每盎司830美圆，很大程度是由于当时的伊朗革命，霍梅尼上台之后，威胁将要停止向西方国家特别是美国输送原油，造成市场的恐慌，黄金一路飚涨。同样，今天五月份黄金的20多年的历史高位730美元，主要的作用就是当时的伊朗局势，伊朗宣布其进行浓缩铀计划以及其后带有挑衅性质的军事演习。古语说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。由于历史上曾经由于伊朗问题导致黄金到达历史最高位，所以投资者的心理会对伊朗问题比较敏感。

　　4 指数需要相互印证 DJI needs to be confirmed by DJT

　　这是笔者认为最需要关注的一点。从基本面的角度来看，黄金和美元是负相关的关系，而黄金和原油是正相关的关系。如果，金价的上涨在技术上的得到美元的下跌和原油的上涨的支持的话，这种上涨的可靠性和持续性会非常强。所以，做交易之前，一定自己分析的黄金的走势，是否在外汇市场和原油市场上得到印证。

　　下面是黄金和美圆的叠加图片，白线是美圆指数走势。

　　


　　下图是黄金和原油的走势比较图，白线是NEMEX原油期货的走势

　　


　　道氏理论和基本面分析很多时候都是辨证统一的，其原因主要在于心理的因素。人性的贪婪和恐惧是市场内在的机理。02年诺贝尔奖的获得者卡尼曼作为一个心理学家，其所研究的行为金融学可以很大程度上为这种联系提供依据。再者，由于信息时代的到来,投资者更加容易情绪集体波动,造成羊群效应,所以预期的自我实现更加容易。