QDII产品大比拼银行系QDII实现三个突破

　　随着银行、基金系QDII的热销，QDII产品正成为个人投资者海外投资的新宠，但我们也看到，目前QDII的发展仅仅是一个开端，随着券商、保险、信托等机构QDII产品的陆续出海，中国投资者可以充分分享全球经济和股市成长，分享到不落幕的投资盛宴，这是仅投资单一市场的投资者所无法得到的机遇。

　　QDII热销 成为个人海外投资新宠

　　最近随着中国股市的连续冲高，越来越多的人开始意识到单一投资国内股市的风险。各金融机构重点推出海外投资产品，引导投资者在全球资本市场分散投资风险，寻找中国之外的牛市。于是，日前各大机构推出的QDII就成为了个人投资者海外投资的新宠。

　　众所周知，中国国内股市的市盈率已经令人咋舌。在这个时候向国内投资者推出同海外股市挂钩的理财产品，投资人都可以找到适合自己的风险和收益组合。

　　业内人士认为，海外股市投资基金投资于低市盈率的股票，将会受到投资者的欢迎，还可以分散风险。

　　据了解，去年中期推出的银行系QDII因为投资收益低而没有受到投资者青睐，但现在A股市场处在高点，投资者开始更多地考虑分散风险，对QDII的态度开始出现大转弯。南方基金QDII产品发行也因此实现了开门红，150亿元的额度一日售罄，获得了500亿元的超额认购。

　　数据显示，自去年中期银行系QDII审批发行到目前，已经有37家公司获得了QDII资格，累计获批额度达到265.88亿美元。其中银行系仍是主要QDII产品提供机构，22家银行获得161亿美元额度，另外有7家基金公司获得70亿美元额度，3家保险公司额度为34.88亿美元。而券商已经有3家获得了QDII发行资格，信托公司有两家获得了QDII发行资格，但是尚无具体产品推出。

　　可以看到，基金、银行、券商、信托、保险公司五大类金融机构已经全部获得QDII资格，“五龙出海”格局落成。QDII产品一扫此前的颓势，展现出了巨大的发展潜力。

　　银行QDII与基金QDII大比拼

　　银行系QDII与基金系QDII理财产品都是目前投资热点。二者之间孰优孰劣？

　　第一，最需要关注的当然是资金管理人。资金管理人的投资能力直接决定了理财产品的投资收益水平。银行系QDII一般委托海外资深投资管理人进行运作，而基金系QDII一般由国内基金公司自己运作，海外投资经验稍为薄弱。

　　第二，投资收益率对比。银行系QDII理财产品最初发行时都有预期年收益率，基金系QDII理财产品一般也都有历史投资数据，二者的比较不仅要看最高点和最低点，还要关注收益的波动幅度。

　　第三，资金流动性对比。购买时应注意基金的封闭期和理财产品的期限(或有无提前终止权)。期限较长时，如果人民币在投资期间大幅升值，客户将可能面临汇率损失，从而使实际投资收益缩水。一般情况下，基金系QDII在封闭期结束后可每日赎回，银行系QDII理财产品则要看条款中是否规定客户拥有提前终止权。这一点上基金系QDII的流动性更强。

　　第四，投资安全性对比。虽然二者均不能百分之百保证本金安全，但部分银行系QDII理财产品可承诺外币部分的保障(如北京银行“吉祥四宝”QDII产品对美元投资部分设有80%保本机制)。此外，还要关注投资的标的，投资海外基金市场的产品风险明显低于直接投资于海外股市的产品。当然，安全性和收益是成反比的。

　　第五，投资门槛对比。基金作为一种覆盖面广且没有地域限制的标准化产品，适合广泛的客户群，投资门槛低至1000元也可以认购；而银行理财产品的投资门槛比较高，每一份认购计划为几万元，适合于投资资金量比较大的客户。我觉得从这个意义上而言，银行理财产品比较像国外的私人银行专门为一些高资产客户设计的投资产品。

　　最后，手续费率对比。QDII基金有认购费、赎回费、管理费和托管费，也就是说买、卖和持有期间都会有费用从投资收益中扣除，银行系QDII理财产品一般没有认购费和赎回费。就这一点而言银行系QDII理财产品优于基金系QDII理财产品。

　　通过以上比较，可以看出，二者各有利弊。我们应该明白，任何理财投资工具都没有绝对的优势，在投资工具的选择上，没有最好的，只有最适合你的。作为投资者应该学会比较和分析更多的投资信息或向你的个人理财师咨询，从而做出一个更加全面和符合自己需求的投资方案。

　　银行系QDII实现三个突破

　　今年5月11日，银监会正式下发通知，调整商业银行代客境外理财业务(QDII)境外投资范围，允许银行QDII产品直接投资境外股票市场。投资渠道放宽后，银行系新版QDII产品出现了“蜂拥”上市的局面。从各银行最近发售的QDII产品和有关渠道透露的信息也表明，银行系QDII已经实现三个突破：门槛降至5万元，预期收益达到50％，营销目标更具有针对性。

　　门槛降至5万元

　　不久前，银行系QDII产品最低投资限额刚刚从30万元人民币或等值外币降低至10万元。15日开始认购的工行“富甲天下”QDII已经将首次认购单笔最低限额定位5万元。这是今年以来银行系QDII产品第二次下调最低投资限额。

　　在基金系QDII产品“热卖”之时，银行系QDII也正在悄然发生一些变化。记者从相关管理部门了解到，银行系QDII产品投资门槛已获准从10万元降低至5万元人民币。

　　根据银监会今年5月份出台的《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，将银行系QDII投资范围放宽至境外股票(目前仅限于港股)、结构性产品及公募基金。但《通知》同时规定，境内居民投资股票型QDII产品的门槛不低，单一客户投资金额起点是30万元人民币或等值外币。

　　但将于今日正式开始认购的工行东方之珠三期——“富甲天下”QDII产品公告中看到，该产品已经开始执行最低5万元的认购标准，追加认购单笔最低限额为人民币1000元。在认购期间，投资人可以多次认购，对单一投资人在认购期间累计认购份额不设上限。

　　在投资门槛降低的同时，近日从市场传来消息称，银监会正筹划允许银行系QDII股票投资范围从香港市场扩展到欧美市场蓝筹股。而工行富甲天下QDII投资主体就扩展到了亚洲新兴市场和印度、巴西、俄罗斯、香港的股票市场及全球债券市场三个投资主体。

　　预期收益高达50％

　　和今年上半年之前的银行系QDII产品相比，一个非常明显的特点是，今年6月以来的银行系新版QDII产品的预期最高收益出现了双倍以上的增长，有的产品宣称最高预期有可能超过50%。但这些产品都声明，并不保证最低收益。

　　上半年以人民币投资的银行系QDII产品的预期最高收益约为8%至10%左右。再往前，据了解，2006年7月以来推出的部分以人民币投资的银行系QDII产品的预期最高收益约为2.45%至6%左右。

　　今年下半年发行的银行系QDII收益率究竟有多少呢？招商银行9月25日发行的QDII系列产品“金葵花”——QDII之“景顺中国基金”链接票据和“金葵花”——QDII之“富达基金－中国焦点基金”链接票据均获得不错收益，截止到10月12日，两支产品以美元计价绝对收益分别达13.5%和13%。

　　工商银行于今年6月份和7月份发行的东方之珠一期和东方之珠二期均取得了良好的回报，其中东方之珠一期9月27日净值1.1621元人民币，净值增长率为16.21％，东方之珠二期9月25日美元净值比期初增长10.5%。

　　工商银行在成功推出上两期“东方之珠”代客境外理财产品后，继续将投资领域从香港市场拓展到全球资本市场，将于10月15日起通过全国的营业网点向投资者正式推出一款新的代客境外理财产品——“富甲天下”。据悉，该产品预期年均回报有可能超过50%，但并不保证最低收益。

　　“银行系QDII的发展不宜过快，过热的宣传是一种错误观念。”中国银行国际金融研究所黄金老博士称。“在除去汇率损失后，作为银行理财产品，QDII能达到5%-10%的收益率就算可以接受了。”黄金老称。

　　营销针对性加强

　　QDII存在的汇率风险、法律、会计核算和税务风险、政府管制和政治风险，让一般投资者望而却步。因此，银行系QDII的营销人员遵循着“合适的投资产品只能卖给合适的投资者。”

　　从今年上半年的情况来看，QDII的客户群还比较小，还属尝试性推出阶段，宣传与营销是一个逐步加深认识的推进过程。

　　理财专家提醒投资者要关注QDII产品的风险，尤其是汇率风险。假设一年内人民币升值5%，外币收益要大于15%，净收益才能达到10%，与目前人民币理财中段产品持平。投资者可以通过选择风险规避型尽量规避这一风险。

　　工商银行金融市场部副总经理马续田指出，“合适的产品只能卖给合适的投资者。”据了解，各银行QDII的营销渠道主要在存款金额较大的高端客户。“QDII不仅对银行的产品设计和境外投资能力提出新要求，也为银行的品牌、营销能力带来很大的考验。”马续田称。

　　券商发力冲刺QDII资格

　　目前越来越多的机构已经将赚钱目光投向了海外市场，因此QDII从产生至今一直是诸多机构申请的热点。今年6月，证监会公布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，将QDII申请范围扩至基金和券商。

　　根据《办法》规定，申请QDII的证券公司需满足“净资本不低于8亿元人民币；净资本与净资产比例不低于70％；经营集合资产管理计划业务达1年以上；在最近一个季度末资产管理规模不少于20亿元人民币或等值外汇资产”的指标。而对于目前整体业绩颇佳的券商来说，这个指标并不可怕。据了解，完全符合上述指标的便有9家券商，包括中信证券、招商证券、中金公司和国泰君安等。

　　据悉，中金公司、中信证券及招商证券等三家券商已获批QDII资格，目前这三家券商正处于各自设计QDII产品阶段，可能在10月底及11月初推出。据已获得QDII资格的招商证券有关人士向记者表示，由于券商QDII属于创新业务，并无前例可循，因此，不仅券商自身要做多项准备工作，托管银行、境外合作机构等各方均要做好配合工作。虽然基金QDII产品已经推出，银行希望将对基金QDII运作的托管系统嫁接到券商QDII身上，但是券商与基金QDII并非完全相同，在管理方式、具体运行方式上仍有差别，有些细节问题仍有待磋商。

　　日前另有消息人士向记者透露，在基金系QDII一片热销场景下，国泰君安QDII资格也已获批，这是继中信、中金公司两家“中字头”券商之后第三家取得QDII牌照的券商。据悉，国泰君安正在设计两只QDII集合理财计划，第一只产品主要投资于香港市场股票或基金；第二只则可能与深圳证券交易所合作，共同推出基于港股ETF类型的QDII集合理财计划。“拿到牌照之际，公司已积极上报QDII产品，”上述人士表示，“目前，QDII业务由国泰君安香港子公司与总部资产管理部分别推进，将由国泰君安证券公司名义对外发行与销售。”

　　目前，资产管理业务已经成为券商的重要来源之一。其中，东方证券2006年取得受托投资管理收益23493.69万元，占公司总营业收入的12.61%。招商证券取得受托投资管理收益26732.93万元，占公司总营业收入的11.90%。此外，西部证券、民生证券、华泰证券、光大证券、中金公司等也都取得了数千万元不等的受托投资管理收益。

　　上海某券商相关部门负责人对记者表示，自7月5日《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》公布，我们就递交了资格申请。公司老总将亲自和我们部门的几个管理人员一起赴京，为争取QDII资格努力。

　　分析人士表示，证券公司通过QDII审批，最终发布QDII产品，最主要的目的在于扩大业务品种，从而使其投资对象更为宽泛。现在有越来越多的投资者看好境外市场，券商申请QDII资格也是积极满足这部分投资者的需求，从而更多了一种业务资产输入的渠道。

　　基金QDII资格、额度获批加速

　　个人投资渠道正在日趋多元化

　　近期，越来越多的基金公司拿到了QDII资格，外管局批出的投资额度也远远超过商业银行的平均水平。专家认为，国内居民个人正在通过购买基金QDII产品，使自己的投资组合向多样化方向迈进了一大步。但未来几年内，国内基金公司将真正走向国际市场，基金QDII将规模更大、品种更多，风险防范任务也日益繁重，因此，预计监管力度将不断加强。

　　基金QDII获批加速

　　近期，越来越多的基金公司拿到了QDII资格，外管局批给基金公司的投资额度也远远超过商业银行的平均水平。市场人士认为，未来几个月内，如果按照现有形势发展，QDII产品的热销将促使更多基金公司成长为规模超千亿的巨无霸。

　　自《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》实施后，已有南方、华夏、嘉实、上投摩根、海富通、华宝兴业、长盛、工银瑞信等八家基金公司获得QDII资格，其中，南方、华夏、嘉实已完成QDII产品的募集，上投摩根定于今日上市发售，海富通、华宝兴业则忙于产品发售前的准备工作。据了解，除上述公司外，景顺、博时等公司已向管理部门提出了资格申请，将有更多基金公司加盟QDII投资队伍。比照管理层发布的QDII业务申请标准，目前大约有20家基金公司符合规定。这就意味着，基金QDII的发展空间仍有很大潜力。

　　QDII投资额度方面，2006年9月，外管局批准华安公司5亿美元，这是央行5号令后，境内首家获批的基金公司。今年9月，外管局批准华夏公司25亿美元(稍后又追加25亿美元)，批准南方公司20亿美元，批准嘉实公司50亿美元。目前，华安、南方、华夏、嘉实四家基金公司已获投资额度合计145亿美元。而来自监管层的信息表明，对于基金公司QDII资格的审批，管理层的态度是成熟一家批一家。如果这20家公司在今明两年全部获批，2008年将有多少购汇额度掌控在基金公司手上？

　　市场人士认为，未来几个月内，如果按照现有形势发展，QDII产品的热销将促使一部分基金公司成长为体形更为庞大的巨无霸。目前，三家基金公司的QDII产品获巨资追捧，其资产管理规模迅速壮大，公司的品牌地位和实力也相应提升。业内人士称，截止今年8月底，我国共有59家基金公司，其中9家公司的资产管理规模已经超千亿，随着QDII制度的实施，必将有更多公司规模突破千亿大关。

　　个人投资渠道日趋多元化

　　目前，市场上的QDII基金产品炙手可热，华夏全球精选、嘉实海外中国股票首日便现抢购一空，刚刚掀开面纱的上投摩根也早早显示出门庭若市的派头。一系列迹象表明，国内居民个人正在通过购买基金QDII产品，使自己的投资组合向多样化方向迈进了一大步。

　　从地域角度来看，居民个人的投资范围一下子“走出中国，冲向亚洲”，甚至延伸到全球主要资本市场。其中，嘉实海外中国股票的投资重点是海外中国股票，主要目标是港股以及在新加坡和美国上市的主营业务收入至少50%来自中国的上市公司。上投摩根亚太优势的投资重点是具有“高成长、低估值、高股息”的亚太区证券市场或在其他证券市场交易的亚太企业，包括但不限于澳、韩、港、印及新加坡等区域证券市场(日本除外)。华夏全球精选主要投资于美欧、日本、香港以及新兴市场等全球市场。南方全球精选配置则涵盖48个主要国家和地区，并在全球范围内精选出10个市场重点投资。引弓待发的基金公司也怀揣着全球梦想：工银瑞信的思路是放眼全球，重点投资在香港、美国等地上市的内地公司股票及全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票；长盛则准备推出国内首只全球行业精选基金，重点配置全球市场景气行业，充分分享来自于发达国家与新兴市场的双重经济增长，而不是突出单一区域增长。

　　从投资品种来看，民民个人的最终选择也称得上丰富多彩。据了解，南方全球精选配置作为第一只试探性的QDII产品，其投资计划略显慎重：在发达市场投资最具代表性的指数基金来获取稳定、长期的平均收益，在新兴市场投资指数基金和主动型股票基金以分享超额收益，在香港直接投资股票以获得超额收益。华夏全球精选和嘉实海外中国股票则表现出积极进取性，主要投资股票，属于高风险、高收益的投资品种：华夏准备采取“自下而上”的策略，以国际化视野精选具有良好成长潜能、价值相对低估的行业和个股，其股票仓位将超过基金资产的60%(港股、H股占比30％左右)；嘉实也打算多多买进在境外上市的内地金融、能源、电信等蓝筹股，以及部分仅在海外上市的优秀公司如中国电信、百度、蒙牛等。长盛公司则表示，在美元长期贬值的背景下，该公司将推出一款全球产品，从风险分散与外汇篮子管理的角度为国内投资者提供一条国际理财渠道。

　　监管力度将不断加强

　　对于此前一直在国内资本市场扑腾的机构或居民个人来说，如今乍一跳到国际资本的大海里，难免要“安全第一”，多练几招防身术。专家认为，未来几年内，国内基金公司将真正走向国际市场，基金QDII将规模更大、品种更多，风险防范任务也日益繁重，因此，预计监管力度将不断加强。

　　业内人士称，现阶段，居民个人投资基金QDII仍需面临多重风险，包括汇率利率风险、市场操作风险和流动性风险等。目前，国内基金管理人员在国际资本市场投资经验、技术等方面仍有待进一步提高，但QDII产品就受到广大投资者的热追。这是可以理解的，但居民的初期投资规模非常大，而且，其中一部分人的风险承受能力可能并不是很高，因此，从维护投资者利益、维护市场稳定的角度来讲，规范QDII运作、降低QDII投资风险是目前一个重要问题。

　　所幸的是，监管部门对QDII的重视程度日益提升，这就决定了从监管层面上，QDII的未来发展会步步趋向规范。证监会副主席桂敏杰在日前举行的中法基金业研讨会上说，相比一些比较发达的基金市场，中国基金业还处于起步阶段，具有明显的本土化特点。未来，证监会将积极稳妥地推动具备一定实力的基金公司开展合格境内机构投资者(QDII)业务试点。他指出，中国基金业尽管一直在稳步推进对外开放，与境外市场的联系也日益密切，但目前基金投资者、投资工具、投资区域都局限在中国境内，投资于境外市场的QDII基金业务才刚刚起步。业内人士认为，近期QDII资格、额度的批量下放，仅仅是QDII下一步快速发展的前奏，随着大量QDII资金正式进入国际资本市场投资运作，可能会有此前未曾完全预料到的新情况、新问题出现，相信管理部门会及时跟进，针对QDII具体操作中出现的情况，及时出台监管措施。