一个保险大鳄的封基操盘守则

　　 如果说基金是股票市场的主力，那么保险公司无疑是封闭式基金(以下简称“封基”)市场的主力。有关数据显示，保险公司及社保基金持有40%左右的封基。

　　 “今年以来，我们曾分三次大规模买入封基，并且一直持有，到目前为止没有卖出过。”某保险公司基金投资人士老孙(化名)的话让记者略感惊愕。

　　 公开数据显示，截至8月22日，代表封基整体走势的基金指数  （399305 行情,资料,评论,搜索）报收4270.94点，相比去年底上涨113.80%。这意味着保险资金今年在封基上至少有100%的收益。

　　 只要大跌就买入

　　 “基金净值变化与市场整体走势基本上同步。所以，基金投资的关键是对市场趋势的正确判断。”某保险公司投资部人士说。

　　 记者了解到，由于半年来大盘大幅上涨，目前保险机构都已经完成今年的投资收益目标，不过，他们还是会和同行比较。今年，老孙所在公司的基金投资收益在保险公司中名列前茅。

　　 “或许是幸运，今年初至今，每次市场面临重要分歧的时候，我们对市场大方向的判断都没有出错。”老孙透露，“我们今年三次大规模买入封基。一次是今年1月初，后两次是‘5·30’之后。”

　　 “6月5日，上证指数跌到3500点附近，当时市场形势非常不明朗，我们自己也没有把握。不过，我们通过分析认为，市场估值已经合理，点位已经相对比较安全。加上大盘快速下跌后，封基的折价率也被拉大，所以，我们果断买入了大量封基。后来，市场第二次下跌到3500点附近的时候，我们又进行了相似操作。”回忆当时的情形，老孙似乎心有余悸。

　　 老孙坦言，市场短期走势非常难以判断。“我们主要按照既定的策略进行投资，在坚定牛市判断的前提下，只要大跌我们就买入，而当市场连续出现大阳线的时候，我们往往比较谨慎。”

　　 “对于封基，我们的策略是买入之后持有，一直等到到期‘封转开’。现在看来，这种投资策略是比较理想的。”老孙称。

　　 封基三步筛选法

　　 “而对于我们来说，封基的吸引力主要来自于其折价带来的套利空间。”某保险公司投资部人士坦言。

　　 据了解，在国内保险公司中，投资封闭式和开放式基金大多由同一个部门进行。

　　 “两者差别不大，关键是研究基金的投资收益能力。对基金经理而言，区别则主要来自于是否存在赎回压力，所以保险公司将两者放在一个部门进行。”老孙透露，他们公司投资封闭式和开放式基金的资金比例差不多为1:1。

　　 “投资开放式基金往往比较看重基金公司团队实力及治理水平，而投资封基则更关注单个品种的折溢价情况和基金经理的投资能力。具体来说，首先，我们对封基按到期时间分为一年内、三年内及三年以上三类。然后，对他们进行折价率排序，折价率是我们选择封基的重要依据。接下来，我们要对基金投资组合及赢利能力进行分析和研究。个别封基的基金经理投资水平比较突出，即使折价率较低，我们也会选入。”老孙说。

　　 “我们会通过走访或电话等方式和一些我们重点关注的封基基金经理沟通，了解他们最新的投资组合情况、投资思路、对未来市场的看法及基金的分红预期。有时也会和同行交流，了解基金经理在业内的口碑。那些折价率较高，基金经理的业绩及投资组合得到市场认同，投资理念和市场预期也和我们相近的封基，我们会考虑重点配置。”老孙表示。

　　 爱近期不爱远期

　　 “对于近期、远期封基品种的选择主要看投资者的偏好，及封基自身的盈利能力，并无绝对。”联合证券基金研究员冶小梅表示。

　　 “我们对2008年内的行情相对有把握一些，所以我们公司偏好近期品种。”老孙认为，虽然现在点位比较高，但因为折价的因素，一年以内到期的封基还是相对安全的；而3年期的可能会有一点危险；至于3年以后，因为时间太长，到时的市场状况很难说。

　　 “同时，保险公司在厘定封基投资额度之后，还会确定近、远期品种的投资比例；我们的选择还与我们公司的发展战略及投资策略有关。另外，我们的投资收益及工作目标是每年进行考核，这或许也是我们偏好近期品种的因素。”老孙坦承。

　　 至于股指期货推出对收窄远期品种折价率的影响，老孙表示，“这个因素，我们考虑的不是太多。因为股指期货什么时候推出不明朗，对封基的影响程度也难以预测。但随着时间的推进，近期品种的折价率逐渐消除是非常明确的。”