天相投顾：短期调整带来房地产行业长期投资机会

　　12月25日，天相投顾行业分析师就近期针对房地产行业的一系列调控政策表示，部分泡沫过大区域的价格大幅回调是市场的自我修正，成为普遍现象的概率很小。优势企业的竞争力将在调控中得到增强，业绩增长仍将维持。

　　相比较而言，2007年以来政策出台的频率相比2006年已经降低了很多，由于房价上涨过快，以及目前供应结构的不合理等主要问题依然突出，未来针对房地产行业的宏观调控仍将是常态，但保证中小户型普通住宅供应量的调控思路不会发生根本变化，落实和对之前政策的明确以及纠偏可能会成为调控重点。调控对市场的心理影响很可能会大与实际影响，新政策执行中的复杂性和面临的诸多问题决定了其对市场的最终效果还有待观察。

　　根据国家统计局公布的数据，11月的国房景气指数创出了40个月以来的新高至106.59点，环比上升0.85点，同比上升2.67点，这也是该指数自今年4月份以来的连续第8个月上涨；另外，2007年11月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨10.5%，环比上涨0.8%。同时，北京、上海虽然成交量也开始萎缩，但是房价并没有出现明显的下跌。因此并不认为这种大幅度的降价风潮将蔓延到全国，一方面这更多的是一种市场规律的体现，个别地区市场非理性的上涨必定会自我修正，这些地区房价的走稳可能需要一段较长的时间；另一方面也是开发商顺应市场的正常反应，因为规模较大的房地产企业提升利润率或者加快项目周转率都能够保证业绩增长。在CPI高企的大环境下，不动产的保值升值功能将逐渐体现，尤其对于泡沫并不明显、自主性需求为主以及购买能力较强的地区，房价的运行更可能是稳中有升。

　　近期房地产板块的大幅调整无疑有过度的嫌疑，但同时也反映了机构对行业未来发展的分歧。天相投顾认为，现在断言整个行业进入拐点还为时过早，行业向上的大趋势没有变化，但是局部会有纠错性的调整，因为如果整个行业硬着陆，对整个经济的负面影响是全局性的，政府也一定不愿意看到这样的局面出现。

　　天相投顾指出，政策对行业泡沫的挤压有利于优势企业提升行业集中度和竞争力，一些无品牌和规模优势的中小企业面临的竞争压力将会越来越大，银行及二级市场融资困难将绷紧资金链，使得一些中小企业面临被市场淘汰，这同时给龙头公司提供了扩大市场和行业集中度的机会。此外，行业整体的业绩增长将维持，即使部分区域的房价调整，也是前期上涨之后的调整，成交量的萎缩也是前期放量之后的萎缩。只要调整幅度小于涨幅，长期趋势就不会改变；刚性需求的暂时压抑不会是长期现象，始终需要释放。因此对于实力雄厚、具有一定品牌并能够灵活调整经营策略的企业，尤其是预收账款充沛、存货充足的公司业绩增长的确定性不改。

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