调息明年货币政策的前奏

　　2007年12月20日中国人民银行决定调整金融机构人民币存贷款基准利率，这是继9月14日第五次加息后时隔3个月后的又一次调整，无疑，这也将是2007年存贷款利率调整的收官之作。而本次的利率调整不同往次，对不同期限的存贷款利率的调整幅度，甚至是趋势都有所不同（活期存款利息首次下降），且最大的特点是公积金贷款利率和5年以上的商业贷款利率并未调整。因此与以往存贷款利率同时上调的方式相比，可称作是一种非平衡性的加息操作。北京中原三级市场部副总经理宫萍认为此次利率调整主要是为了增加居民存款意愿，抑制短期贷款投机行为，同时保障有真实购房需求的消费者其贷款成本没有进一步增加。而这也着实成为明年实行紧缩性货币政策的一大前奏。

　　鼓励短期定期存款缓解资金流动性过剩

　　从这次利率调整重在存款（降低活期存款利率，提高定期存款利率，尤以1年以下各档期的存款利率提高幅度较大）的特点可以看出，政府对资金流动性的指导方向十分明确，即引导消费者将资金做中短期的储蓄，减少即付性资金，这也是在保证存款具有一定流动性的基础上缓解资金的流动性过剩问题，从而达到抑制物价上涨，防止通货膨胀的目的。

　　由于今年以来CPI上涨幅度增大，从年初1月同比涨幅2.2%到11月创今年月度新高的6.9%，这使得银行的年利率与CPI相比差距越来越大，而此次较大幅度调升短期存款利率，也是为了缓解这一状况，据北京中原市场部研究中心的统计显示，今年1月至11月CPI的涨幅均值为4.6%，且各方人士都预测今年的CPI涨幅肯定超过4%，而本次利息调整1年期存款利率也已超过4%，调至4.14%。

　　伴随中国的经济高速发展，多家权威机构和专业机构都预测2007年中国的GDP增幅仍会在10%以上，那么随着人们生活水平的快速提高，人们的消费欲望也在不断膨胀，再加上中国加入世贸组织后正在依照约定逐步开放更多的行业和领域 ，外部资金的流入性消费和投资对中国经济的影响将越来越大，因此为了放缓内外需求的过度和过快增长趋势，央行将本次调息的基调定在了侧重于提高存款利率上。短期商贷利率增加抑制短期贷款投机行为

　　本次在贷款方面的加息动作仅涉及5年以下商业贷款的基准利率，且与相应档期的存款利率相比调整幅度普遍较小，调高短期贷款的使用成本，但从幅度上来看这一调整又比较温和。其次，这一调整对房贷的影响十分有限，因为在房贷中极少人采用低于5年的贷款期限。而其提高的主要目的是适当抑制部分靠中短期贷款套现进行投机的行为，而这种投机行为恰恰是扰乱市场经济正常运行和引发金融风险的潜在威胁，即从增加投机成本的角度来制约其需求数量。短期商贷利率的增加，无疑给那些恶意炒房人以有力的回击。没有银行作为有力的支撑，房地产的投机行为会受到很大程度的遏制。公积金贷款和长期商贷利率未调购房者贷款成本未增加

　　本次调息公积金贷款和5年期以上商业贷款的利率不变，这说明本次调整并非针对房地产市场，央行没有通过普遍提高房贷利率这一刀切的方法来抑制购房需求，尤其是考虑到有着真实且刚性需求的自住型购房者已经在今年5次加息的累积效应下增加了一定的购房成本，且政策并非打击合理需求，而是欲对奢侈性和投资性需求的不断上升作出适当调控，因此9月27日出台的《中国人民银行中国银行(601988行情,股吧)业监督管理委员会关于加强商业性房地产信贷管理的通知》中强调了购买第二套住房需适用更高的首付和利率，12月11日人民银行、银监会联合发布《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》中统一明确了第二套住房的认定方法，可以看出政府正从多方面入手采取有针对性的措施来抑制投资和奢侈需求，将更多资源留给首次购房者和住房面积偏低者，调节资源的不合理分配，切实落实住房乃民生之本，需照顾到中低收入阶层利益的总体方针。

　　其次，未提高公积金贷款和长期商贷利率的另一个原因是因为央行《2007年第4季度全国城镇储户问卷调查》的结果显示，调查的7个大城市居民购房意愿除广州和重庆外，均较上季度下跌，其中北京、天津降幅最为明显。尤其是收入在2万至5万元和5万以上的家庭购房意愿明显超过其他收入阶层，且分别较上季度提高2.5个百分点。从这一点来说，专业人士也指出抑制需求不能采用统一调整利率的方式，这会挫伤中低收入群体的利益，但同时对高收入群体的调控力度不够。