转债受投资者青睐 涨幅过大产品仍需防范

     作者：胡俊超
　　昨天，招商证券杭州营业部大厅里，一张有关债券投资的宣传海报被贴在最显眼的位置。

　　由于受到加息和特别国债发行等因素的影响，最近企业可转债市场投资重新升温。招商证券分析师金城认为，由于国家多次指出要建设多层次资本市场，债券市场上的可转债产品越来越多，其套利空间也很大，投资者开始逐渐关注可转债市场。

　　多只可转债半年收益翻一倍

　　所谓企业可转换债券(简称可转债)，是一种被赋予了股票转换权的公司债券，它同时兼备了股票和债券的好处，一方面它提供了股票价格下跌时的下限保护，另一方面它又给债券持有人提供了一种期权，使得公司未来经营业绩良好，股价上升时，债权人能够通过行使转换权分享股价上升的收益。

　　到昨天收盘时止，创业转债今年以来上涨幅度已超过145％，同期正股创业环保涨幅为158％；凯诺转债今年以来涨幅达109％，最高超过150％，同期正股凯诺科技涨幅为117％。

　　“当时只是抱着玩玩的态度去参与可转债交易的，因为大家都知道，过去国内债券市场容量非常小，买它惟一的理由就是抗风险能力强。”股民老谢笑着说。

　　目前，金鹰转债、05杭城建和03沪杭甬是仍在债券市场上交易的“浙籍”债券。如金鹰转债从去年12月6日上市以来，累计涨幅达到40％，这在十几家可转债中位居中游。

　　根据规则，在证券交易所进行债券买卖，投资者需拥有证券账户，其具体操作类似于买卖股票。债券交易以手为交易单位，1手＝1000元面值(债券回购是以10万元为1手)。每笔申报最小1手，最大1万手，价格变动单位0.01元，交易手续费为0.1％，不需要交印花税，可当天买卖。

　　可转债具有“避风港”功能

　　“每次股市调整，企业转债就是一个避风港。”招商证券沈钰说，在5月30日－6月5日股市暴跌中，交易中的14只可转债的平均下跌幅度仅为5.51％。在近期的股市震荡中，可转债的走势也基本强于标的个股。

　　企业可转换债券之所以受人追捧，主要就在于“可转换”，由于这种债券可以转成正股，而一般转股价格与正股现价有很大差距，存在套利空间。比如凯诺转债的转股价格为每股4.96元，而正股凯诺科技昨天收盘价为9.65元，这对于早期介入者来说，可以想像的套利空间非常大。

　　沈钰表示，在大盘系统性风险较大的情况下，买入可转债替代正股，既可享受公司的业绩成长，承担的风险也相对较小。而利用可转债规避大盘震荡风险，最关键的是选对品种。

　　此外，在二级市场中买卖可转债是不用缴纳印花税的，还可以进行T＋0操作，这也吸引了很多投资者的目光。

　　涨幅过大的可转债仍需防范

　　在债券市场中，由于受到正股股价影响，投资者仍然需要防范可转债的投资风险。

　　国泰君安杭州部分析师夏永军说，如现在几个涨幅很大的可转换债券的价格，已与正股价格接近甚至出现溢价。凯诺转债的转股价格为每股4.96元，转股时以发行票面100元价格进行转换，每张债券可以获得20.16股凯诺科技，而现在凯诺转债在二级市场的价格已近250元，如果按这个价格转股，实际每股成本在12.3元－12.4元之间，已经超过了现在的正股价格。如果投资者现在通过二级市场介入，就存在很大的风险。

　　另外，债券转股时间都有公告，如果错过最后时间，一些通过二级市场转手购买债券的投资者，就不得不执行按100元的票面价格实行还本付息，这样亏损就大了。