债券之王比尔·格罗斯的投资秘诀

　　[美]蒂莫西.米德尔顿

　　对于比尔·格罗斯在全球债券市场的影响力，市场上恐怕无人能及，这也是市场尊称其为“债券之王”的原因。格罗斯现在管理着超过3500亿美元的债券投资。他的一句话会引起14万亿美元的债券市场的震动。

　　作为世界上最大债券权威德盛安联资产管理集团旗下太平洋投资管理公司的缔造者与战略制定者，他的作用无可替代。自1973年以来，太平洋投资管理公司的资本以平均每年10.6%的速度增长。

　　投资与赌博

　　早在多年以前，格罗斯就开始了他的“赌徒生涯”。他在杜克大学期间的专业是心理学，后来曾短暂做过21点纸牌游戏职业选手，在4个月内将200美元变成1万美元。

　　比尔·格罗斯认为他在赌桌旁的经历是他职业投资的初步训练，其中包括最主要的三方面基本知识。首先，分散风险。赌博时好时坏；即使最高明的赌徒也经受牌运不济对他的考验，他们必须抓住足以使他们挺过难关的筹码。用投资术语来说，这些筹码就是资本——你没有资本就完了。更重要的是第二方面的知识：知道风险的存在，加以量化，并努力预测其对牌桌的影响。第三点看起来与风险原则相背：机会有利于赌徒时，最佳的赌法就是大赌。

　　“拉斯维加斯教会了我可以通过艰苦工作获得自己的理论，以及让我学会忍受一般人难以忍受的枯燥，但对我来说，这些都是最有意思的东西。”格罗斯说。

　　要懂得数学

　　格罗斯相信在变化莫测的债券市场中，有一种必然性的因素，那就是数字的精确。把所有债券的平均到期日带入一个数学公式里，就可以看出在一段持续时间内利率浮动对债券的影响，这是一种简单的衡量风险的办法。债券期限时间越长，它随着利率的波动而波动的幅度就越大。

　　他正是利用这一系列的数学模式，把债券市场的利润最大化。格罗斯有着多年的债券经验，在短期的风险竞争中，他最大的挑战就是能够在历史上驾驭一艘最大的航空母舰于债券的牛市之巅。

　　懂得分散

　　“你确实喜欢特定一支股票吗？那么就把你的投资组合中的10%左右投资于它，使这种想法付诸行动。你相信新兴市场的债务有吸引力吗？同一码事。好的想法不应默默无闻地烟消云散。你若在证券投资中有50只股票，那就太多了。若你有10个共同基金，就太分散了。”格罗斯也身体力行；格罗斯投入大笔资金，有时达到其投资资产总额的1/50，常常如此，墨守成规。1996年他调集了20%的资产投入外国债券，其表现优于国内票据，还因过于庞大的抵押贷款获益。1998年俄罗斯的国债到期不能兑付，使全球证券市场处于动荡，由于格罗斯转而在“涌向质量”时水涨船高的国库券，他的证券投资回报丰厚。2000年，就在股份收益即将出现大幅下降的熊市时，他大量抛出持有的的公司债券，并走在政府前面，大举进入国库券市场，此时政府为消化开始增加的盈余而着手回收债券。在2001年中期，联储六次降息后，市场断定不大可能进一步削减利率了，可是格罗斯却打赌相反，而当连续几个月五次降息总计下降两个百分点时，他干得太漂亮了，促使一位晨星的分析师写道：“他在长时间里对利率打赌赚钱的能力处处让人惊叹不已。”

　　格罗斯能走到今天，和一本名为《庄家与取胜之道》的书密切相关。那一年，22岁的格罗斯还在美国杜克大学念四年级，因为一场严重车祸让他头部受到重创，于是在那学期剩下的时间，他都是在医院接受植皮、治疗肾脏。

　　格罗斯为了打发漫长的治疗时间，开始读一本名为《庄家与取胜之道》的书，书中关于风险最小化而利益最大化的提法让格罗斯很感兴趣。伤愈后，格罗斯来到拉斯维加斯，他每天用16个小时专门研究那套书里的纸牌赌博理论，并在大量实践基础上，根据书里的理论，创造了自己的一套方法。

　　去购买中国公司股票

　　最近，美国一些大型共同基金的经理说，中国在向美国源源不断地出口廉价商品的同时，也在向美国经济不断输出通货紧缩的压力，严重影响了许多美国公司的利润，许多共同基金的投资回报率也因此大大下降。不过基金经理们说，美国投资者还是有办法借着中国经济的飞速发展来提高自己的投资回报。

　　[PIMCO基金管理公司]总收益债券基金管理人比尔·格罗斯也表示，在自由竞争的全球化经济中商家有赢有输，而中国经济的崛起为许多美国公司展示了特殊的机遇。卡拉贝尔说：“我不希望人们把我看做是那种认为中国的经济兴起对美国公司绝对没有负作用的人。我们只是说，对于那些懂得如何降低劳动和生产成本的公司来说，中国的经济发展为他们提供了许许多多的机会和优势，因为他们可以把产品销售到中产階級日益壮大的中国消费市场中去。美国投资人应该尝试直接去购买中国公司的股票。另外，在通货紧缩的压力下，投资人把部份的钱投在债券市场可能会降低总的投资风险。

　　今天，格罗斯依然是太平洋投资管理公司的掌门人，处在风口浪尖上。不管他对未来怎样想，目前他一如既往地恪守自己的准则，他是个怪才。

　　像每天仍上班的沃伦·巴菲特一样，格罗斯通过利用相当浅显的价值观赢得了威望与成功，这是一般投资人都可学到的东西。格罗斯大量利用机构投资的大炮——数学博士和他们控制的电脑以及顶级交易商。他还精通债市中光怪陆离的金融衍生工具。所有这些武器使他从实际上每次成功的投资中挤榨出更多的美元，并将损失限制在成功的层面上。与巴菲特有点相似，格罗斯采用了一种个人投资者不能用的战略：当他买断一些公司时，他以只向自己发行的付息可转换优先股的形式对其他公司参股。由于这些优势，一般投资人要在他们自己的游戏中打败格罗斯或巴菲特几乎是不可能的。然而你至少可以向他们靠拢，这意味着你的债券投资赚取高额回报。你如果关注他在三十多年投资生涯中积累的智慧，可以满怀信心地期待提高你的投资收益率。