可转债搞得太复杂 债券发行背后有玄机

     作者：陈奇
　　“上海电力的可转债搞得太复杂了，他们排除了1000股以下的小股东，对小股东严重不公！”

　　日前，上海电力发行了可转债券。在笔者看来上海电力的可转债券实在是搞得太复

　　杂了，而且对老股东来说，不能一视同仁。许多低于1000股的股东，都无法享受到老股东优先配售。

　　上海电力此次发行可转债券为10亿，其中5亿向网下机构投资者发行，5亿向股东优先发行。不知何故，向股东优先发行却分成两步走。第一次是在11月24日，老股东以手中的股票数量乘以0.3元，再按每1000元转为1手债券。不足一手的按精确算法取整。然后，又在12月1日进行第二次优先配售。同第一次不同的是，此次配售，是以股票数量乘以0.61元，再按每1000元转为1手债券。不足一手的按精确算法取整。许多老股东不明白：什么是按精确算法取整？如果是手中有1000股，能否第一次参与配售？

　　直到第一次配售时，老股东才明白，所谓的第一次配售，完全排除了小股东的配售权。例如，你是1000股，按0.3元乘1000，只有300元，你是无法获得配售的。

　　其实，按照上海电力的15.6亿股本计算，如果以每股配售5元，剩余向网下机构配售，这样的一次性配售的方法。至少把小股东的起点放到200股，从而让大多数股东都能优先获得1手。而且，由于第一大股东放弃原因，也不会影响网下的配售的数量。但上海电力之所以要分二步走，很重要的是，优先照顾大股东。让想要的大股东通过二次配售，拿到足够多的债券。如果债券销售不好，通过第二次配售，可以让债券卖出去。也就是说，这样的配售，是为大股东利益服务，而不是为小股东利益服务。可惜的是，许多1000股以下的股东，二次配售，一次也轮不上。这复杂的可转换债券发行，暴露出上海电力高层对小股东利益的忽视。

　　“三公原则”是管理层一直提倡的，也是证券市场健康发展的重要标志。但是，在实际中，仍然有许多上市公司，在对中小投资者表现出不公正，不公平的做法。例如在信息披露，在权益保护上，仍然存在着不小的差距。如今，在债券发行上，上海电力用复杂的二步法配售债券，从而实际上剥夺了许多小股东的配售权，应当引起有关监管部门注意。并及时采取有效措施，从而避免这样的现象蔓延。