加息时期 国债还该不该买？

　　9月6日财政部再次发行凭证式国债，3年期票面年利率5.20%；5年期票面年利率5.74%。

　　首先在利率方面，3年期利率仅比三年期定期存款(税前)高出了0.25%，税后高出0.4975%，按央行以往的加息幅度0.27%来看，大概就是央行再加息两次就会超过本次的凭证式国债的收益，三年内央行加息二次以上的机率是多少，投资者自己可以分析一下再决定是否购买本期国债。而且凭证式国债是到期一次还本付息，没有了复利。

　　在目前CPI高企，市场流动性的问题严重，市场预期利率再次上调的背景下，就目前而言凭证式国债的利率优势已不复存在。当然对一些保守的、回避风险的客户而言，收益上仍有一定的投资吸引力。

　　对于之前购买了国债的市民，目前的投资策略如何？是否应该提前支取？建议首先可以查一下当年发行的未到期的国债的发行公告中的提前支取执行利率，计算一下提前支取是否划算再决定。

　　备注，凭证式国债在发行公告中都已约定了提前支取的利率。一般来说国债提前兑取要收0.1％的手续费，利率计算与持有期相关，并参照当时的定期存款利率制定提前支取利率。

　　以2006年3月1日发行的凭证式国债分析，3年期票面年利率3.14%；5年期票面年利率3.49%。多次加息后3年期的国债利率仅为目前半年期定期存款的税前利率。在此提醒一下，提前支取也需要讲求时间的把握，以上述国债为例，满半年不满2年按0.72％计息，满2年不满3年按2.07％计息，利率差别较大，投资者应认真分析找出提前支取的最佳时间点。

　　我们计算一下，假设2006年3月1日购买了1万元国债，目前约还有18个月到期，如果9月5日提前支取，满一年不满二年，按规定执行0.72％的利率，利息约103元，提前支取手续费10元，收益93元，如果转存三年期定期存款，合计收益约为1500元，比原来国债三年期收益高了558元。当然投资者还应考虑如果央行在此期间再次加息所面临的机会成本，即如果三年存款期间再加息了的收益分配的或有损失。

　　但如果是存半年，转存二次，与三年期国债差不多时间到期支取，假设人行不加息，则收益约为580元，则比凭证式国债到期低了362元。

　　因此是否提前支取还是需要根据自身的风险偏好，资金需求来决定，不应人云亦云。如果选择存款的投资者则应尽可能选择一些短期限的产品，以应对目前的加息可能。

　　由于债券投资收益的固定，能对投资者整体资产组合的稳定性方面发挥出相当的作用，但在投资策略上，投资者可在CPI、市场资金量等相关指标稳定后，也可以说是当利率上升到一定的程度后，再购入一个相对长期的产品以锁定收益。

　　(作者为建设银行注册财务策划师)