加息减税之后 凭证式国债面临赎回潮

     作者：王栋琳
　　在加息减税之后，今年发行的三期凭证式国债，均不如提前兑取转为定期存款合算，其中购买1万元今年二期国债收益最多相差135元。

　　凭证式国债“今非昔比”

　　以前，尽管凭证式国债利率低于同期限定期存款利率，但由于储蓄存款缴纳20%的利息所得税，因此凭证式国债税后收益依然高于同期限存款，对于老百姓有着一定的吸引力，甚至出现一"债"难求的局面。前两年，一看到银行门前排大队，就知道又是凭证式国债在发行了。

　　然而今年以来央行三次提高存款利率，3年和5年期存款利率提高了0.99和1.08个百分点至4.68%和5.22%。而8月15日开始利息税也从20%降至5%，这样一来，3年存款和5年存款的税后收益分别达到4.446%和4.959%。这一利率水平已经远远高于最近一期的凭证式国债的利率，即4.11%和4.62%。

　　2007年三期凭证式国债5月10日至5月31日发行，其间恰好赶上5月19日央行今年第二次加息，所以其间凭证式国债发行利率还同幅度提高了一次。当时不少买了凭证式国债的居民又在加息后重新排队，花上0.1%的手续费取出刚刚买的凭证式国债，再重新买进，着实折腾了一番。然而，现在看来，这些工夫都白费了。

　　今年的三期国债均不合算

　　最近一期的凭证式国债，即2007年第三期，毫无疑问，远不如提前兑取并直接转成存款合算。当然，需要缴纳0.1%的提前兑取手续费，而且已买入的这段时间利息为0，但只要买入的数额不是特别巨大，影响就不大。

　　例如，在今年5月27日买入一笔1万元的3年期凭证式国债(2007年第三期)，持有到期(2010年5月27日)收益为10000×4.11%×3，即1233元。

　　如果今日提出并直接转为3年期定期存款，考虑到8月15日前后利息税分段实施的因素，到2010年5月27日时收益为10000×20/360×4.68%×0.8+10000×2.84×4.68%×0.95-10000×0.1%，共计1273元，二者相差40元。

　　对于今年其余两期凭证式国债来说，由于利率一致，因此情况类似。以10000元3年期国债(一期)为例，假设3月27日买入，利率3.66%，持有到期(2010年3月27日)收益为1098元。

　　今日提前兑取，并转为3年期定期存款，截至2010年3月27日收益为1193元，竟比凭证式国债到期收益高出95元，相差数额比较大。

　　同样道理，今年二期凭证式国债(假设4月27日买入)收益1098元，同期存款收益1233元，二者相差竟达135元之多。

　　当然，以上计算的前提是存款到期才取出，如果中途取出则只能按活期存款计息。在这一点上，定期存款不如凭证式国债灵活。

　　这样看来，今年发行的1100亿元凭证式国债可能面临被大量兑取的危险。专家建议，为避免国债大量兑取，财政部可以考虑尽快出台规定，提高凭证式国债利率。