公司债新规带来更多投资机会 投资收益高

     作者：王辉

　　扬州的一位股民观看股市大盘走势

　　本周二，证监会就《公司债券发行试点办法》(以下简称《试点办法》)向社会公开征求意见，酝酿已久的公司债发行方式改革自此有了具体的方向。一些业内人士在评价《试点办法》时表示，发行方式改革后的公司债投资品种将更为丰富，对于包括个人在内的投资者而言，未来也将会有更大的投资机会。

　　新的《试点办法》显示，未来公司债的发行门槛将大幅降低，放松管制、扩大公司债规模的市场化精神在《试点办法》有充分体现。统计数字显示，目前我国的企业债规模占GDP的比重仅为1.4％，远低于发达国家15%至40％的水平。而此次《试点办法》对发行标准的灵活降低，未来将扩大公司债市场的规模，而个人投资者也将因此拥有更多投资对象。

　　《试点办法》规定，对于公司债的发行，未来不再要求进行强制担保，公司债券有可能突破以往普遍采取的银行担保，而采用保证、抵押和质押等方式提供担保，让企业的信用反映在价格上，并与询价相结合，更加推进市场化定价。

　　在具体的发行定价方式上，公司债发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定，公司债券信用评级由资信评级机构进行。由此，未来公司债的信用等级、交易价格、利率水平等均将以市场化手段决定。而在交易价格的确定上，由于企业发债的门槛在一定程度上降低，企业债的交易价格也将会在更大的空间内浮动。

　　东海证券分析师陈继先表示，如果未来监管部门在《试点办法》的基础上进一步调低发债的标准、扩大发债主体的范围，那么未来企业债券的交易价格和收益率将会有极大的空间。在欧美等企业债市场成熟的国家，不同的企业债由于发行主体的财务状况的不同，其利率往往会出现十几、甚至几十个百分点的差异，而单个企业债券品种的价格也可能因发债企业不同的经营状况，而出现大幅波动。

　　业内人士表示，目前我国的企业债发行对象信用级别大多十分良好，因此票面利率水平也都相差不大，年利率一般均在4.5%到5.5%之间，而这无疑封杀了企业债的大部分投资空间。随着企业债发行和交易的逐步市场化，企业债的发行利率水平的差异将大大增加。例如，信用级别相对较低的企业，其发行的债券利率显然就要偏高，以覆盖企业偿还的信用风险；与此同时，如果发行主体在企业债存续期间经营和财务状况出现好转或恶化，企业债的交易价格显然也将出现相应的波动，这其中的投资机会就如同个人投资上市公司的股票一样。

　　一些债券交易员在接受记者采访时表示，我国公司债逐步走向市场化，个人投资者在享受投资收益的同时，也将面临投资风险。虽然《试点办法》已经开始为公司债发行方式改革指出具体的市场化改革方向，但这仍然需要相当长的一段时间。对于个人投资者来说，投资企业债券也像投资股票一样，需要坚持价值投资的理念，无论是购买企业的股票，还是企业的债券，实际上都是投资企业本身。