公司债发行利在多方 与企业债有六大区别

　　日前，中国证监会正式颁布并实施了《公司债券发行试点办法》(以下简称《办法》)，该《办法》是在前期征求意见稿的基础上，对部分关键问题进行进一步修改形成的。分析人士指出，《办法》的颁布使得公司债发行具备了必要的法规基础，标志着公司债的发行工作正式启动，同时也意味着投资者拥有了一条新的投资渠道

　　与企业债有六大区别

　　《办法》颁布之后，预示着国内第一批真正意义上的公司债即将推出。由于允许公司发债，使得许多投资者开始关注其与之前的企业债之间存在的区别。对此，一些债券研究人员指出，两者之间还是有区别的。

　　国泰基金公司研究员王亚南告诉记者，公司债和企业债的区别主要体现在六大方面。一是在发行制度上，公司债采取核准制，由证监会进行审核，证监会有权决定是否准许其发行，对总体发行规模没有一定的约束。企业债采取的是审核制，由国家发改委进行审核，发改委每年会定下一定的发行额度；二是在发行条件方面，公司债相对比较宽松；三是在担保上，公司债采取无担保形式，而企业债要求由银行或集团进行担保；四是两者在发行定价上也有显著的差别。公司债的最终定价由发行人和保荐人通过市场询价来确定，类似于A股和可转债的定价。而企业债的利率限制是要求发债利率不高于同期银行存款利率的40%；五是发行状况方面，公司债可采取一次核准，多次发行。企业债一般要求在通过审批后一年内发完；六是公司债在信用评级制度方面有所突破，可以说与国际接轨。也即受托人对公司的管理状况要定时跟踪，进行信息披露。

　　不会对股市造成冲击

　　谈到公司债发行是否会对银行间债券市场造成影响，王亚南认为，目前还不好说，但对银行间市场不会造成太大影响。“从现在的情况来看，由于是证监会发文，因此，公司债很有可能选择在交易所债券市场进行交易，从而对银行的直接影响不会很大。等到今后这个市场逐渐放开之后，或许会产生比较大的影响。至于间接影响，我觉得主要是对企业债的收益会有一些影响，对银行间市场的影响则不大。因为现在国内银行间市场对企业债的需求还不是特别大。”

　　不过，包括王亚南在内的一些分析人士都一致认为，公司债的发行能为投资者增加投资渠道。但由于投资者的类型不同等因素，其发行不会对股市造成冲击。

　　公司债发行利在多方

　　中金公司的分析师表示，投资者规模较小会导致公司债市场规模难以做大。“目前规模庞大的银行间债券市场投资者主体是商业银行，但是，现在商业银行不被允许在交易所进行交易，这种限制有可能导致公司债券市场很难做大。”此外，交易费用较高将可能成为影响公司债快速发展的主要障碍。由于目前银行间债券市场已经成为了国内固定收益产品的主要交易市场，加上其交易费用非常低廉，因此，交易所债券市场可能在交易费用方面存在一定的劣势。

　　虽然公司债的前景如何目前不得而知，但市场对于监管部门对公司债的开闸放行都持肯定态度，认为此举有利于中国资本市场的发展与完善。渣打资深经济学家王志浩就曾向记者表示，未来一旦允许跨国公司发行人民币债券，那将是一项鼓舞人心的举措。其功效不是单赢、不是双赢，而是中国宏观经济诸多指标、跨国公司和投资者三方皆大欢喜，肯定是一项利在多方的举措。