次级债之后，我们如何投资？

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　　孔同:《新闻晚报》记者，主持人

　　李光一：《解放日报》记者

　　刘芳：《解放日报》观点版主编

　　支玲琳：《解放日报》观点版编辑

　　[话题背景]美国次级抵押贷款危机近来造成金融市场震荡，大大小小的商业性贷款机构破产，提供流动性和资产证券化业务的大型银行业务受到影响，投资次级债的各类基金损失惨重。美欧日等央行不得不注入巨资缓解危机。

　　什么是次级债？

　　如果你的信用分数是在620分以下，负债比较重，无法提供收入证明，就都通过次级抵押市场来获得贷款。

　　支玲琳：大家会有一个疑问：到底次级债是什么东西？

　　美国房地产贷款有两块，如果你是资信非常健康的，那么可以正常地通过银行的贷款程序，这是属于一级优先市场；如果你的信用分数是在620分以下，负债比较重，无法提供你的收入证明的，这样就得通过次级抵押市场来获得贷款。

　　为什么美国这次次级债波及面非常广？因为美国将这部分次级抵押贷款卖给了中国的、欧盟的、日本的投资者等，当美国的贷款人还不起贷款时，就波及到全球市场。

　　刘芳：美国房地产市场出现了16年以来最低谷的下滑，为什么资信程度很低的人可以通过次级债市场获取贷款，关键原因是房地产市场不断升值，但当房地产下滑，房地产增值就无法超过利率的增长，就出现了信用等级急剧下滑，很多人就还不起债了。这个次级债打包给国际的投资者，银行的现金就出现了危机。

　　支玲琳：这发生在美国加息的大背景下。中国的机构投资者大概买了1075亿美元的次级债，因为回报率非常高，放在两三年以前这样的债券是不会发生危机的。问题就是美国从2004年开始连续加息17次，导致资信不良的人无法偿还贷款，所以打包的债券发生了危机。

　　次级债会使中国股市下跌吗？

　　中国的A股市场相对封闭，资本还没有放开，应该说这场风波还没有波及到我们。

　　孔同：次级债可能会和中国的经济产生怎样的联系？

　　刘芳：中国有几大银行投资了美国次级债市场，中国的银行钱主要是从普通储户那里来，这个份额还没有到引发银行信用危机的程度。但在金融市场里，信心非常重要，一旦市场有悲观倾向，虽然资金负债不很高，还是会形成连锁效应，致风险升级。

　　支玲琳：欧洲、日本的股市都出现了下跌，中国的A股市场会不会下跌？我认为中国的A股市场还是相对封闭的市场，资本还没有放开，应该说这场风波还没有波及到我们。

　　李光一：我非常赞同刚才两位小姐说的，对我们的股市目前还不会有很大影响。从宏观面来讲有影响，它的影响是缓慢的，也可能没有影响，但是对心理的影响会更大。

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