CPI不断上涨　寻找债市中的投资机会

　　股市高处不胜寒，基金跑不赢大盘，新股屡摇不中，国债步入下跌通道，银行存款负利率……个人投资者眼看着CPI不断上涨，却无奈手中的钱没有投资方向。然而，东方不亮西方亮。笔者以为，目前情况下，投资者可以在债券市场中找到新的投资机会。

　　保守者首选公司债

　　8月14日，证监会发布《公司债券发行试点办法》，公司债券市场化发行制度框架基本明确。9月24日首单公司债券——07长电债发行，根据市场化询价结果，该债券发行票面利率确定为5.35％。值得一提的是该券受到热烈追捧，根据公告规定，网上认购将按照“时间优先”的原则，当网上累计成交数量达到网上发行的预设数量４亿元时，网上发行即结束。9月24日9∶30一过，大量的买单蜂拥而入，一眨眼工夫发行就全部结束了。

　　公司债的风险和收益介于国债与股票之间，是保守型投资者的首选。目前个人投资者手头资金宽裕而又缺乏投资方向时，公司债无疑是一个稳健的投资渠道。投资公司债有三大亮点：一是发行公司债的公司一般质地优良，具有良好的偿债能力，风险较小，而其收益率则远高于活期存款；二是公司债一般会设置回售条款，即在若干年后市场利率高于票面利率时，投资者可以在约定时间选择回售公司债；三是流动性优于存款，公司债发行完毕后一般会申请在交易所市场和银行间市场同时上市交易，投资者届时可以在交易所市场对公司债进行买卖，它的流动性仅次于活期存款但优于定期存款。

　　根据相关规定，个人投资公司债的手续非常方便，只需在证券营业网点开设一个证券账户，在公司债正式发行的时候，与认购新股一样在一级市场购买公司债，同时在二级市场上也可以像买卖股票那样买卖公司债。

　　可分离债价值显现

　　分离交易可转债是债券和股票的混合融资品种。与传统的可转债相比，分离交易可转债具有债性和股性分离的特点。该产品中的可转换债券和股票权证发行时是组合在一起的，但在上市后则自动拆分成可转换债券和股票权证，可分别进行交易。

　　一般情况下，可分离债发行上市交易后，债券价格一般会跌破100元的面值，如9月25日上市交易的国安债1的成交价在70元附近，但债券到期时投资者可以100元的面值兑现。因此这些跌破面值的券种收益率非常高，如国安债1的收益率已高达7.5％，税后收益率也远远高于五年期的银行定期存款利率，而其流动性则优于定期存款。另外，06中化债、07云化债等券种的收益率也相当可观，值得长期投资。

　　除了老券种外，新券也是投资者的一个不错选择。深高速可分离转债将于10月9日发行，与已发行的6只可分离转债相比，无论是纯债券还是权证，深高速可分离转债都具有一定的优势。一方面，债券完全由银行提供担保，风险较小；另一方面，正股价格偏低使其权证价格较低，在目前认购权证市价普遍较高的情况下，其权证上市后会有很大的上涨空间，值得投资者参与配售或认购。此外，原无限售条件A股股东可优先认购的数量上限为其在股权登记日收市后登记在册的发行人A股股份数乘以1.8元，再按1000元一手转换成手数。由于正股股价偏低以及配售比例较高，为购买正股进行配售的投资者提供了较大的套利空间。

　　特别国债值得关注

　　9月18日起个人投资者可以在试点银行柜台开立债券账户购买特别国债。这是特别国债首次成为普通百姓可以参与买卖的投资品种。本期特别国债实际发行总金额为319.7亿元，其中计划发行300亿元，期限15年，经投标确定的票面年利率为4.68%，票面利率显得稍低。通过试点银行柜台发售部分的分销价格区间为每百元面值99.80-100.20元。经济学家樊纲表示，个人可以分享特别国债的部分收益，央行把置换来的特别国债卖给商业银行，商业银行再卖给个人，个人就可以从中获益。

　　一般来说，特别国债收益主要是债券的利息(贴现式国债除外)，这与特别国债发行时政府承诺的票面利率有关，票面利率一般采用固定利率的形式，不发生变化。由于本次特别国债的收益率偏低，投资者没有去追捧。在特别国债遭遇了本次冷落后，估计财政部可能会提高以后几期特别国债的发行利率，建议投资者关注后面几期特别国债的发行，如果其收益率有所上升的话将具有一定的投资价值。

　　特别国债的试点商业银行为中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行。投资者如欲购买特别国债，需持本人有效身份证件，在以上承办银行网点开立国债托管账户，开户费为10元/户，已经通过承办银行开立记账式国债托管账户的投资者不必再另行开户。