中国银行私人银行部顾问：四季度“反恐”

　　——中国银行私人银行部顾问 李世彤

　　中期调整继续进行

　　近期股市的基本面与前期相比发生变化，调整压力越来越大，虽然三季度上市公司的业绩出现高速增长，但股价走势已经提前反映，况且连续的加息将会增大企业压力，降低未来企业的增长速度，因此本次加息可能与前期走势不同。沪综指上周在5462点出现强劲反弹，完全是主力机构的逆向操作：在大量资金申购中石油被冻结后，主力反其道而行之，发动逼空行情；同样，在中石油申购资金解冻后，主力拉高指数进行诱多。而本周中石油上市后，沪深股市可能再度出现“只赚指数不赚钱”的现象。近期A股市场的“二八现象”十分明显，虽然符合价值投资理念，但是三季报A股上市公司业绩增长超过70%，大部分上市公司的业绩均出现高速增长，价值投资显然无法解释这一现象。所以“二八现象”的出现实际上是场内资金信心不足，增量资金在场外徘徊，导致主力机构不得不借助拉抬少量个股维持人气，而“二八现象”的结果常常是股指先向下调整，然后在新点的带动下发动新一轮行情。目前市场机会尚不成熟，投资者应静待调整结束。

　　人民币升值趋势不可阻挡

　　在内地经济的高速发展下，人民币升值的趋势已经无法阻挡，由此出现的中长期投资机会将是无法回避的，金融服务及房地产行业是人民币升值的最大受惠者。自沪综指见顶6124点之后，各行业指数也大多受大盘拖累出现调整，不过金融服务板块逆市上涨，持续创出新高，而房地产指数也提前结束调整，向上突破，尤其是“招万保金”四大地产龙头联袂创出历史新高。根据三季度基金报表，金融服务及房地产板块已经成为基金的最重仓板块。

　　四季度重点“防恐”

　　虽然A股市场将继续寻底，不过鉴于A股市场的大牛市远未结束，主力机构对中长线行情充满乐观，因此股指调整空间不大，此次调整主要以时间换空间，在5000点至6000点区域进行换手，消化后发动新的行情，因而投资者切勿恐慌。由于总体下跌空间不大，因此短线急跌常常会出现反弹，投资者可积极把握成长股及蓝筹股等基金重仓品种，对人民币升值概念、消费升级板块、奥运板块及通胀概念等可寻机中线介入。另外，在持续的上涨后，目前A股整体估值已经不低，而封闭式基金反而出现折价，部分基金折价持续维持在30%左右，是极为明显的价值洼地。在大盘整体走弱下，极易受到场外资金的关注，不排除走出类似6月份的逆市上涨行情。