投资港股将名正言顺 亲自上阵还是选QDII

　　8月20日，国家外汇管理局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，初期首选香港市场。这项政策的出台，无疑意味着境内个人直接投资境外股市被正式放行，投资港股也将“名正言顺”，无需走“地下通道”。面对熟悉而又陌生的香港股市，投资者究竟是应该亲自上阵，还是选QDII(合格的境内机构投资者，Qualified domestic institutional investor)呢？

　　两周后或可“出海”

　　在国家外汇管理局的规定出台之前，国家明文禁止境内证券机构办理境外股票经纪业务，境内个人不能通过境内证券机构交易境外股票。国家外管局在20日发布的新政策称，个人凭身份证件在天津中行开立证券投资外汇账户，通过该账户办理投资资金的存管与清算，同时还须在中银国际开立证券代理账户，通过该账户办理证券买卖和托管。

　　据中国银行内部人士透露，该业务初步定名为“港股直通车”，具体操作方案正在筹备中，预计最快两周之后将由总行正式宣布启动，开始接受社会大众的开户申请。据国家外汇局的有关官员表示，目前不会在其他地区试点，至于今后的开放计划，现在还不明确。也就是说，就现在来说，上海市民想吃境外投资的“螃蟹”，还必须到天津开户才行。不过，根据外汇局天津分局的《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，中国银行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后，可办理天津中行个人证券投资外汇账户见证开户及代收中银国际证券代理账户开户申请材料。届时，各地居民就能在当地中行开户，而天津则扮演各地资金“出海口”的角色。

　　QDII出师不利

　　在普通百姓可以直接投资香港市场之前，唯一合法投资港股的渠道就是QDII。继去年银行率先获得代客境外理财(QDII)资格后，今年以来，券商、基金、保险和信托公司境外证券投资管理试行办法密集公布。但在遇到了美国次级抵押贷款危机之后，QDII的投资可谓“一波三折”。

　　建行最新公布的QDII产品“海盈”1号公告显示，截至8月14日，其单位净值为0.9534元，比8月7日的净值0.9618元下跌0.87%，与7月24日最高值1.0133元相比累计跌幅达5.91%。其公告指出的下跌原因是，受美国次级抵押贷款事件影响，当前国际股票市场大幅震荡下挫。此外，在这次次贷危机风暴中，其他银行系QDII产品也未能幸免。如中行“中银稳健增长”7月25日公布的净值一度达到1.121元，但昨日净值已跌至1.005元。

　　综合考虑人民币每年约5%的升值幅度及利率因素，QDII产品年收益至少在10%以上才勉强保本。在国内股市持续走牛、人民币升值不断加速的预期下，新推出的QDII又遭遇世界股市波动影响，这会使这种产品对投资者的吸引力受到一定影响。

　　亲自上阵还是选QDII

　　对于许多普通投资者来说，看到了QDII的亏损之后，肯定会觉得亲自上阵会获利颇丰，其实不然。香港股市不设涨跌幅限制，股价既可能一天内大涨20%、30%，也可能一天之内暴跌90%。更重要的是，香港股市可以双向操作，股价上涨可以挣钱，股价下跌也可以通过卖空股票或股指期货挣钱，而内地目前尚没有卖空机制。因此，出于对控制风险的考虑，国家外管局规定，境内个人直接投资境外证券坚持“现金现券交易”原则，即交易必须以在资金账户存有的足额外汇或在证券账户存有的足额证券为前提，严格杜绝融资融券和买空卖空。因此，境内个人不能使用香港市场上常见的“孖展”手法——在预计股价上涨时向证券公司借钱买入股票，在预计股价下跌时向证券公司借入股票抛出。这无疑比一般的机构少了一个投资的方法。

　　与QDII相比，个人投资港股往往是追捧短期收益的最大化，因此在操作上往往会特别激进，这在成熟的香港股市中会相当危险。而QDII产品，一般都有投资期限，这无疑可以使得机构保证在这段投资收益的最大化。因此，究竟是亲自上阵，还是选QDII投资香港市场，还是要从自己的投资风格上进行选择。